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金融期货早班车总结（2025年12月29日）

一、股指期货市场表现

核心内容

12月26日，A股四大股指多数上涨，其中上证指数上涨0.1%，深成指上涨0.54%，创业板指上涨0.14%，科创50指数下跌0.24%。市场成交额达21,811亿元，较前日增加2,372亿元。行业板块中，有色金属、电力设备、钢铁涨幅居前，电子、轻工制造、通信跌幅居前。

各合约表现

• IC2601：涨跌幅0.66%，现价7456.4点，成交量38607手，基差2.4点，基差年化收益率-0.6%。
• IC2602：涨跌幅0.74%，现价7415.4点，成交量6003手，基差43.4点，基差年化收益率-4.2%。
• IC2603：涨跌幅0.80%，现价7388.0点，成交量84671手，基差70.8点，基差年化收益率-4.5%。
• IC2606：涨跌幅0.83%，现价7204.2点，成交量20263手，基差254.6点，基差年化收益率-7.5%。

交易策略

• 中长期维持做多经济的判断，建议逢低配置各品种远期合约。
• 个股涨/平/跌数分别为1,865/186/3,406。

风险提示

• 外生宏观冲击
• 财政扩张进度不及预期
• 其他系统性冲击

二、国债期货市场表现

核心内容

12月25日，利率债走势较弱，TS、TF、T、TL合约均下跌，其中TL跌幅最大。现券方面，CTD券收益率变动在-0.8bps至+1.25bps之间，净基差为负，IRR在0.56%至1.76%之间。

各合约表现

• TS2603：涨跌幅0.03%，现价102.5点，净基差0.0点，CTD券隐含利率现券收益率1.282。
• TF2603：涨跌幅0.05%，现价106.1点，净基差-0.1点，CTD券隐含利率现券收益率1.497。
• T2603：涨跌幅0.10%，现价108.3点，净基差-0.1点，CTD券隐含利率现券收益率1.683。
• TL2603：涨跌幅0.36%，现价113.0点，净基差-0.1点，CTD券隐含利率现券收益率2.287。

资金面情况

• 央行净投放888亿元，市场流动性较为宽松。

交易策略

• 中长线建议T、TL逢高套保。

风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

三、资金利率市场变化

核心内容

短端资金利率整体小幅回落，SHIBOR隔夜利率为1.258%，较昨日下降0.004%，较一周前下降0.015%，较一月前下降0.058%。

四、经济数据跟踪

核心内容

高频数据显示，制造业、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期水平，而基建景气度与往期相近。

景气度分析

• 景气度评分在-2至+2之间，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱。
• 绝对值越高，景气度变动程度越大。

五、分析师简介

王昊昇，招商期货金融期货研究员，具备期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940），武汉大学本科应用数学、金融学双学位，新加坡南洋理工大学硕士。擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。

六、重要声明

1. 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
2. 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
3. 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
4. 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
5. 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
6. 投资者应自行作出投资决策并承担相应风险。
7. 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

七、总结

• 股指期货：整体上涨，有色金属、电力设备、钢铁表现强势，建议逢低配置远期合约。
• 国债期货：利率债走势偏弱，T、TL合约建议逢高套保。
• 资金利率：短端资金利率小幅回落，流动性较为宽松。
• 经济数据：制造业、地产、进出口、社会活动景气度偏弱，基建景气度保持稳定。
• 风险提示：需关注外生宏观冲击、财政扩张进度、货币政策宽松、经济复苏不及预期等风险因素。