20170629-申万宏源-港股行业配置观点_周期股机会_11页_791kb

周期股机会总结

核心内容

2017年6月，港股市场出现了明显的风格切换，科技股和消费股出现回调，而周期股则表现强劲。分析师建议投资者重新配置投资组合，增加周期类股票的配置比例，认为周期股在当前时点具备更高的安全边际和更好的上升空间，同时有中报作为催化剂。

主要观点

• 周期股的配置时机：六月被认为是配置周期股的好时机，下半年将是收获周期股行情的时刻。
• 市场估值与业绩不匹配：周期股的业绩增长预期未被市场充分反映，其估值较低，存在较大的上涨潜力。
• 对制造业的乐观态度：制造业投资增速的上升主要由通用专用设备、汽车生产商、计算机和通信设备生产商、家具生产商和废弃资源利用设备生产商推动，其中只有家具生产商可能受房地产市场下滑影响，其余行业表现稳健。
• 对商品板块的看好：供给侧改革的持续推进将增强龙头企业的市场占有率和议价能力，从而维持较高的吨毛利水平。

关键信息

一、市场风格切换

• 科技股和消费股出现明显回调，周期股表现强势。
• 投资者应考虑重新配置投资组合，增加周期类股票的配置比例。

二、周期股估值优势

• 周期股的估值水平较低，安全边际高。
• 相较于科技股和消费股，周期股的业绩增长预期未被市场充分反映，存在较大的上涨空间。
• 七、八月的中报将作为催化剂，推动周期股的上涨。

三、制造业回暖

• 制造业需求回暖，无论是内需还是出口需求。
• 产能利用率持续修复，资本性开支开始回暖。
• 对机械设备制造板块保持乐观，特别是仓储和物流设备（如重卡和叉车）。

四、商品板块展望

• 供给侧改革有助于提升龙头企业的市场集中度。
• 龙头企业将拥有更强的议价能力，维持较高的吨毛利水平。

五、行业推荐

• 推荐行业包括机械设备制造、造纸、水泥、钢铁、有色金属。
• 具体推荐标的包括：中国重汽（3808:HK）、玖龙纸业（2689:HK）、海螺水泥（914:HK）、华润水泥（1313:HK）。

六、市场担忧与分析

• 市场担忧房地产和基建增速下滑对制造业的影响。
• 实际上，制造业投资增速的驱动因素中，只有家具生产商可能受到较大影响，其他行业表现较为稳定。

七、图表与数据支持

• 图表1：制造业投资增长及其分项贡献（百分比）
• 图表2：制造业PMI子指数
• 图表3：叉车销售、制造业投资增长及私营制造业投资增长
• 图表4：一致预期业绩增速与股价年初至今涨幅对比

建议

• 投资者应关注周期股的配置机会，尤其是在七、八月。
• 周期股具备更好的安全边际和上升空间，值得重点关注。
• 龙头企业将受益于供给侧改革，建议关注其投资机会。