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亚钾国际（000893.SZ）钾肥量利齐升推动业绩高增长，并推进产能扩张

截至2025年中报，亚钾国际（000893.SZ）实现营业收入25.22亿元，同比增长48.5%，归母净利润8.55亿元，同比增长216.6%，业绩表现极为强劲。其中，钾肥业务量价齐升是核心驱动力，2025年上半年氯化钾销量同比增长21.4%，均价同比上涨22.1%，毛利率达到58.2%，同比提升10.31个百分点。

一、主营业务与产销情况

• 钾肥业务：2025年上半年，公司氯化钾产量达101.41万吨，同比增长20%，销量104.54万吨，同比增长21.4%。氯化钾平均不含税价格为2353元/吨，同比上涨22.1%，单位毛利同比增加显著。
• 在产项目：目前公司拥有300万吨/年钾肥产能，并持续推进第二、三号100万吨/年钾肥项目建设，项目进展顺利，部分已进入机电安装和调试阶段，力争尽快投产。
• 非钾业务：公司参股的亚洲溴业计划扩建溴素产能，2025年力争达到5万吨/年。

二、盈利能力改善

公司整体盈利能力大幅提升。2025年中报销售毛利率达到57.5%，同比提升8.44个百分点；净利率达33.82%，同比提升18.83个百分点。2025年第二季度毛利率进一步提升至60.63%，环比增长6.51个百分点，盈利能力增强明显。

三、财务表现与估值

公司2025-2027年归母净利润预计分别为18.22亿元、24.08亿元、29.26亿元，对应PE分别为16.6、12.6、10.4倍，显示出显著的成长潜力和市场信心。当前总市值约303亿元，股票评级为“买入（维持）”。

四、风险提示

• 政策环境变化风险；
• 项目建设及投产进度未达预期风险；
• 公司管理层变动风险等。

五、发展趋势展望

公司持续通过低成本扩张钾肥产能，同时积极拓展非钾业务，向“世界级钾肥供应商”目标稳步迈进。钾肥及非钾业务的新产能推进有序，成长动能充足，有望进一步优化成本结构，增强产品竞争力。