20171109-西南证券-大国崛起专题之宏观篇_大国崛起_行百里半九十_15页_1mb

大国崛起：行百里半九十

核心内容

中国在过去四十年的改革开放中实现了经济的快速发展，已成为全球第二大经济体和第一大经济增量贡献国。中国对全球经济增长贡献显著，预计将在2028年左右超越美国成为全球最大经济体。然而，经济结构转型和产业升级仍是实现持续增长的关键挑战。

主要观点

1. 经济总量与增长潜力

• 中国GDP在全球占比从1980年的2.7%上升至2016年的14.9%，经济规模持续扩大。
• 中国对全球GDP增量贡献从1980年的0.2个百分点增至2016年的1.0个百分点，占全球增量贡献的30%以上。
• 中国预计将在2028年左右成为全球第一大经济体，但人均GDP仍显著低于美国，未来仍有较大增长潜力。

2. 经济结构转型的挑战

• 中国经济结构失衡主要表现为高储蓄、低消费，导致经济过度依赖投资。
• 高储蓄率的根本原因在于收入分配结构，非居民储蓄占比近半。
• 为实现从投资驱动向消费驱动转型，需改革收入分配结构，推动企业混合所有制改革，提高居民财产收入。

3. 产业升级的必要性

• 随着劳动力成本上升和环保成本增加，我国低劳动力成本和高污染重工业的比较优势减弱。
• 我国资本存量优势显著，基础设施和产业配套良好，具备产业升级的条件和能力。
• 产业升级方向应聚焦于高附加值行业，如计算机电子和高端装备制造。

4. 消费升级的方向

• 未来消费升级将主要集中在医疗保健和教育文娱领域。
• 参照美日经验，随着居民收入提升，食品和衣着消费占比将下降，而医疗保健和教育文娱占比将上升。
• 当前医疗和教育供给不足，价格快速上升，需通过体制改革释放供给能力。

关键信息

产业升级方向

• 计算机电子：行业增加值占全球比例持续上升，2015年超过美国，成为全球第一。
• 高端装备制造：代表未来产业升级方向，劳动生产率提升是关键。
• 参考日韩经验：日本和韩国在工业化后期完成了从劳动密集型和重工业向电子计算机、运输设备等高附加值行业的转型。

经济增长预测

• 2020年：中国GDP预计达到107.8万亿元人民币，人均GDP约1.16万美元。
• 2035年：GDP预计达324.7万亿元人民币，人均GDP约3.59万美元，占美国人均GDP的33.2%。
• 2050年：GDP预计达732.6万亿元人民币，人均GDP可能达8.0999万美元，占美国的44.0%。

消费结构变化

• 2016年：中国医疗保健占居民消费支出比例为7.6%，显著低于美国的19.5%。
• 教育文娱：2016年仅占11.2%，低于美国的16.8%和日本的14.9%。
• 食品、衣着、居住：占比将逐步下降，而医疗保健和教育文娱占比将提升。

营商环境与政策建议

• 中国营商环境在全球189个经济体中排名78位，较2016年上升6位。
• 需进一步改善企业经营环境，降低制度性成本，提升企业活力。
• 推动产业升级和消费升级是实现经济持续增长的关键。

图表概览

• 图1：各主要经济体GDP占全球比例
• 图2：中国对全球增量贡献情况
• 图3：各主要经济体制造业增加值占全球比例
• 图4：中国对全球制造业增加值增量贡献情况
• 图5：中国各主要资源品消费量占全球比例
• 图6：部分国家计算机、通信和其它电子设备制造业工业增加值
• 图7：各主要经济体储蓄占全球储蓄比例
• 图8：居民储蓄和非居民储蓄占GDP比例
• 图9：中美工资水平比较
• 图10：中国在劳动力比较优势减弱的同时，积累了资本比较优势
• 图11：各类环保投资额
• 图12：美国各部分消费占总消费支出比例
• 图13：中国各部分消费占总消费支出比例
• 图14：日本产业结构变化
• 图15：日本高附加值产业在制造业中占比持续提升
• 图16：日本产业结构变化
• 图17：日本高附加值产业在制造业中占比持续提升
• 图18：部分行业上市企业工资
• 图19：我国部分行业上市企业平均工资（2016）

表格概览

• 表1：中国对美国经济追赶情况
• 表2：中国营商环境各项指标排名及变化

结论

中国经济发展进入新阶段，面临新矛盾，需通过结构转型和产业升级实现可持续增长。经济向消费驱动转型和产业升级是关键路径，医疗保健和教育文娱将成为消费升级的主要方向，而计算机电子和高端装备制造则是产业升级的重点领域。未来中国经济增长潜力巨大，但需解决结构性问题，优化制度环境，提升生产效率和消费能力，以实现高质量发展。