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大公国际：铜金属行业运营情况跟踪及展望总结

核心内容概览

2024年全球铜矿及铜精矿产量保持增长，但增速放缓；铜价整体上涨，2025年铜景气度指数有所提升。然而，铜加工费持续走低，冶炼企业利润承压，固定资产投资增速由升转降，部分转为负增长。行业政策聚焦于稳增长、绿色化、数字化转型及提升资源保障能力，预计2025～2026年，有色金属行业增加值仍将保持增长，铜矿产量持续增长但受扰动因素影响存在不确定性。新能源相关产业，尤其是电力和新能源汽车，成为拉动铜金属需求的主要动力。

主要观点

1. 政策导向

• 稳增长仍是行业发展的基调，2025～2026年行业增加值年均增长目标为5%左右。
• 资源保障：加强矿产资源勘查，提升铜资源保供能力；支持与境外矿企合作，增加初级产品进口。
• 绿色化与数字化：推动节能减排、降碳技术改造，提升绿色节能装备水平；完善行业标准建设，加快关键技术标准制定。
• 产业集群：支持区域化产业集群建设，重点提及江西鹰潭铜基新材料集群及其他6个重点产业集群。

2. 行业指标

• 铜矿产量：全球铜矿产量保持小幅增长，2024年同比增速为1.77%，2025年1～7月同比小幅增长，预计2025～2026年全球铜矿产量同比增幅分别为1.4%和2.3%。
• 精炼铜产量：2022～2024年全球精炼铜产量逐年增长，但增速下降；2025年1～7月产量同比增长3.89%；2024年国内精炼铜产量同比增长5.05%，2025年1～10月产量同比增长10.08%。
• 铜价走势：2024年铜价同比增长10.31%，2025年1～11月同比增长5.99%，整体呈震荡走势，2025年3月出现年内最低点。
• 固定资产投资：矿采选业投资增速呈“宽V”字型趋势，冶炼及压延加工业投资增速由升转降，2025年10月出现负增长。

3. 供需分析

• 上游供应：铜矿供应持续增长，但受矿区安全、自然灾害、企业减产等因素影响，存在不确定性；铜精矿进口量保持增长。
• 加工费：铜加工费持续走低，2024年1月为53.30美元/千吨，2025年11月降至-42.70美元/千吨，冶炼企业利润压力显著。
• 下游需求：主要集中在电力、汽车、建筑及家电等行业，其中新能源光伏发电和新能源汽车产业发展迅速，成为拉动需求的主要引擎。
• 电力行业：2024年发电装机容量同比增长14.6%，太阳能发电增速最快；2025年1～10月累计发电装机容量同比增长17.3%，太阳能发电保持高增长。
• 汽车行业：2024年新能源汽车产销量同比分别增长34.4%和35.5%；2025年1～9月新能源汽车产销量仍保持35%以上的增长。
• 房地产与建筑：2024年房地产投资持续负增长，2025年1～10月出现负增长，但部分基础设施投资如水利、航空、铁路等领域保持增长。
• 家电行业：2024年及2025年1～10月，家电类商品零售额保持增长，政策如以旧换新对需求形成支撑。

关键信息

1. 未来趋势

• 2025～2026年：有色金属行业增加值保持增长，铜矿产量持续增长但存在不确定性。
• 铜景气度指数：2025年整体高于2024年，处于高位震荡区间。
• 下游支撑：十五五规划建议中强调新能源、新材料等战略性新兴产业的发展，将进一步推动铜金属需求。

2. 挑战与机遇

• 冶炼企业利润承压：加工费持续走低，甚至为负，冶炼企业面临较大经营压力。
• 政策约束：绿色化转型和产能配套要求限制新增冶炼项目，对投资形成约束。
• 区域发展：地方政策支持铜基新材料集群建设，有助于提升行业集中度和竞争力。

3. 行业前景

• 需求端：电力、新能源汽车等下游行业持续增长，对铜金属需求形成有力支撑。
• 供应端：全球铜矿供应整体稳定，但受自然灾害、安全事件等影响，存在波动风险。
• 技术升级：数字化转型、绿色化升级、产品创新是行业持续向好的关键驱动力。

结论

铜金属行业在2024年表现出一定的增长态势，但增速放缓，2025年铜价及景气度指数有所提升。行业面临加工费下降、冶炼利润承压等挑战，但政策支持、新能源产业快速发展为行业提供了新的增长机遇。未来行业将更加注重资源保障、绿色化和数字化转型，以提升整体竞争力和可持续发展能力。