20251223-大公国际资信评估-铜金属行业运营情况跟踪及展望_7页_455kb

大公国际：铜金属行业运营情况跟踪及展望总结

核心内容

2024年至2025年，全球铜矿产量和铜精矿产量均保持增长，但增速放缓。铜价整体呈上升趋势，铜景气度指数也有所提升。然而，铜加工费持续走低，冶炼企业利润承压，固定资产投资增速转为负增长。政策层面，聚焦于稳增长、绿色化、数字化转型、标准化建设、资源保供及冶炼能力提升。预计2025～2026年，有色金属行业增加值将保持增长，铜矿产量仍有望小幅上升，但受矿区安全生产及管理运营等因素影响，存在不确定性。

主要观点

1. 行业政策导向

• 稳增长：2025～2026年，有色金属行业增加值年均增长目标为5%左右，略低于前两年。
• 资源保供：加强国内铜资源勘查，形成找矿成果；同时支持与境外矿企合作，增加初级产品进口。
• 绿色化与数字化：推动节能减排与降碳技术改造，加速绿色节能装备更新；完善行业标准，提升标准供给能力。
• 产业集群建设：支持江西鹰潭等7个重点产业集群发展，优化产业布局，促进高质量发展。

2. 行业指标分析

• 铜矿产量：2022～2024年全球铜矿产量呈逐年小幅增长，2024年同比增速为1.77%。预计2025～2026年全球铜矿产量同比增幅分别为1.4%和2.3%。
• 精炼铜产量：2022～2024年全球精炼铜产量逐年增长，但增速下降。2024年国内精炼铜产量同比增长5.05%，销量同比增长。2025年1～10月国内产量同比增长10.08%。
• 铜价走势：2024年铜价平均同比增长10.31%，2025年1～11月平均同比增长5.99%，全年呈震荡走势，波动幅度较小。
• 固定资产投资：矿采选业投资增速呈“宽V”字型趋势，冶炼及压延加工业投资增速“先平后降”，2025年10月转为负增长。

3. 供需情况分析

• 上游供应：全球铜矿供应量持续增长，但受自然灾害、矿难、减产等因素影响，产量存在不确定性。国内铜矿资源稀缺，依赖进口。
• 加工费与利润：铜加工费持续走低，2025年11月为-42.70美元/干吨，冶炼企业利润承压。
• 下游需求：主要集中在电力、汽车、建筑、家电等领域，其中新能源相关产业（如光伏发电、新能源汽车）成为拉动需求的主要动力。

关键信息

1. 下游行业动态

• 电力行业：发电装机容量及投资持续增长，太阳能发电增速最快，电网工程投资保持增长。
• 汽车行业：汽车产销量保持增长，新能源汽车产销量增速显著，占新车销量的40.9%。
• 建筑及房地产：房地产投资持续负增长，基础设施投资增速不高，但部分行业（如水利、航空、铁路）增长较快。
• 家电行业：受以旧换新政策影响，零售额增长显著，同时新兴领域（如机器人、人工智能）对铜金属需求形成支撑。

2. 铜矿供应与加工费

• 供应：智利、秘鲁、刚果金为主要产区，全球铜矿产量小幅增长，但存在不确定性。
• 加工费：铜加工费持续下降，2025年已转为负值，冶炼企业利润空间被压缩。

3. 行业发展趋势

• 十五五规划：强调新能源、新材料等战略性新兴产业的发展，将直接或间接推动铜金属需求。
• 政策影响：绿色化、数字化转型及标准化建设将成为行业发展的主要方向，同时政策对冶炼企业投资形成一定约束。

结论

铜金属行业在2024～2025年整体保持增长态势，但面临加工费下降、冶炼利润承压等挑战。政策层面持续推动行业高质量发展，强调资源保障、绿色转型和技术创新。未来随着新能源等下游行业的进一步发展，铜金属需求有望继续增长，但供应端的不确定性仍需关注。