20230829-YY评级-地产链条之家居行业观察与转债盘点_2页_321kb

摘要

地产政策松绑与转债关注度

近期中央、住建部和央行推出房贷新政，地产链转债关注度提升，相关存续转债规模约500亿元，涉及建材、建工、家居和家电等领域。

家居行业特征

• 后周期性：业绩与地产景气度直接相关。
• 2023年以来，房屋销售低迷，但1-7月竣工面积同比增长205%，可能释放定制家居需求；消费信心不足，社消数据家具类零售额增幅不大。

增长驱动力变革

• 从零售经销渠道转变为大宗渠道，再到整装渠道；历史增长逻辑从开店扩张至应收款风险。

转债分析

• 涉及转债多为民营企业，评级较低；如蒙娜、帝欧、江山转债有高房企敞口，资产减值压力大。
• 欧22转债、金23转债、松霖转债评级较高，价格安全边际较好；乐歌转债溢价率高，投资性价比低。

(注意：此总结基于提供的文本，仅提取关键信息。)