20250827-华安证券-索菲亚-002572.SZ-2025H1业绩承压_积极布局海外市场_4页_508kb

索菲亚公司2025年中报分析总结

▫ 业绩概况

索菲亚公司2025H1实现营业收入45.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润3.19亿元，同比下降43.43%。第二季度单季度营收同比下降10.84%，净利润降幅收窄至23.01%。业绩承压主要受地产下行、消费理性化、渠道转型等多重因素影响。

▫ 品牌与产品层面

• 索菲亚品牌：营收41.28亿元，同比下滑7.09%，客单价维持高位。
• 米兰纳品牌：营收1.76亿元，同比下滑26.53%。
• 司米品牌：快速推进整家门店转型，客单价及品类扩展潜力较大。
• 海外业务：出口收入3430万元，同比增长39.49%，海外市场覆盖全球23个国家和地区，与31个国家/地区的219个项目合作，整装渠道布局加速。

▫ 费用与盈利能力

公司毛利率同比下降1.38个百分点至34.38%；管理费用率因折旧及股权激励上升2.03个百分点，归母净利率同比下降4.44个百分点至7.02%。国际业务高基数也对第二季度费用率有所影响。

▫ 投资展望

华安证券维持“买入”评级，调整盈利预测：2025-2027年营收分别为100.2亿、106.23亿、112.57亿，净利率分别为10.05、12.12、13.37亿元。估值PE降至9.86倍。公司战略以“多品牌、全品类、全渠道”为核心，海外扩张和整装渠道将成为增长新动力。

▫ 风险提示

房地产下行、市场竞争加剧、劳动力成本上升及应收账款回收压力等可能进一步影响公司业绩。需关注宏观环境变化及政策支持成效。