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时则动，不时则静 - 铜市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月22日铜市场的情况，涵盖宏观因素、基本面分析、库存、产量、进口、出口、加工费、价格结构以及下游需求等多个方面。报告指出铜价整体呈现强势，但受到多种因素的制约，包括宏观不确定性、进口窗口关闭、国内需求季节性疲软等。

主要观点

铜价走势

• LME铜价：预计运行重心持续上抬，阻力位在10200美元/吨，支撑位在9920美元/吨附近。
• 沪期铜价：阻力位在73400元/吨，支撑位在71200元/吨。
• 现货市场：铜价高位震荡，现货升水先扬后抑，市场接货积极性较低。

宏观因素

• 俄乌局势持续牵动投资者情绪，黄金、美元或出现反弹，对铜价形成抑制。
• 进口亏损导致进口商积极性下降，进口窗口关闭，难以补充国内供应。

基本面分析

• 铜精矿进口：12月进口量环比下降5.83%，同比上升9.31%；1月预计进口量维持高位，但北方口岸清关问题未完全解决。
• 阳极铜进口：12月进口量环比增长10.20%，但同比减少16.63%，进口量仍受物流及政策影响。
• 精炼铜产量：1月产量为81.99万吨，环比下降1.63%，同比上升3.3%。南方大型冶炼厂检修超预期，导致产量下滑。
• 铜材产量：1月铜材产量为145万吨，环比下降29.99%，同比下降5.82%。春节因素主导，下游企业提前放假，需求走弱。
• 废铜进口：12月进口量环比下降1.84%，同比大幅增长38.47%。春节后废铜市场货源偏紧，需求持续走弱。

关键信息

进口与出口

• 电解铜进口：2021年12月进口39.99万吨，环比上升22.84%，同比上升30.08%。1月预计进口量将明显不及预期，约29万吨。
• 电解铜出口：12月出口1.5万吨，环比下降19.91%，同比上升4.06%。1月出口量预计增加至4万吨，主要因进口亏损，出口意愿增强。
• 进口窗口关闭：导致进口亏损，清关量下降，保税区库存维持增势。

加工费与库存

• 国产粗铜加工费：1月报价1300-1500元/吨，环比持平。
• 进口粗铜加工费：CIF报价150-170美元/吨，环比上升10美元/吨。
• 库存情况：LME库存低位运行，SHFE库存因春节因素增加明显，但整体仍处于相对低位。广东保税区库存增加至5.5万吨，主要集中在炬申及国储仓库。

下游需求

• 漆包线：订单较往年走弱，开工率62.49%，环比下降12.58%。多数企业节后复工较晚，终端需求疲软。
• 铜杆：开工率51.32%，环比下降16个百分点。企业复工较晚，终端需求减弱，废铜制杆订单增加。
• 电线电缆：开工率63.42%，环比下降16个百分点。尽管企业复工较早，但终端订单不旺，需求释放预计在3月。
• 铜管：开工率76.23%，环比下降4.47个百分点。节后订单有所回升，但终端需求仍偏弱。
• 铜板带：开工率70.94%，环比下降6.81%。需求季节性走弱，复工时间较晚，需求恢复有限。

铜冶炼厂检修计划

其他重要信息

• 铜三要素强弱评估：库存为2，利润为1，基差为1，整体评分为2。
• 铜矿项目：Mining网站列出全球10大铜矿项目，包括美国、秘鲁、加拿大、智利、菲律宾、阿根廷等国家，主要为斑岩型、次生富集型等。
• 沪伦比值：持续疲弱，进口亏损明显，保税区库存增加，清关量下降。

总结

本报告指出铜价在宏观与基本面因素共同作用下维持强势，但进口窗口关闭、国内需求疲软及下游开工率下降等因素限制了上涨空间。铜精矿和阳极铜进口量波动，精炼铜产量受检修影响小幅下滑，而铜材产量因春节因素大幅下降。市场整体呈现供不应求状态，进口亏损导致进口商积极性下降，出口意愿增强。未来2月铜价预计维持震荡格局，下游需求恢复有限，整体市场仍面临压力。