20171110-渤海证券-流动性分析周报_监管趋严不停歇_货币稳中仍趋紧_6页_413kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的《流动性分析周报》，由分析师周喜撰写，主要分析了当前国内外货币市场流动性状况及未来趋势。报告指出，尽管近期货币市场利率出现微幅波动，但国内货币环境仍保持“稳中趋紧”的态势，监管持续加强，对市场流动性形成压制。

主要观点

1. 国际货币环境分析

• 美国市场：

  • 非农就业数据不及预期，时薪环比零增长，但失业率微降，显示经济接近充分就业。
  • 美联储主席人选确定，鲍威尔与耶伦在货币政策上较为一致，市场对12月加息预期接近100%。
  • 尽管存在对货币正常化的担忧，但加息预期依然强烈，预计12月加息将成大概率事件。

• 欧洲市场：

  • 欧元区通胀总体平稳，但英国通胀突破警戒线，时隔十年重启加息。
  • 欧美货币正常化进程虽谨慎，但其累积效应不容忽视。

2. 国内货币市场状况

• 利率波动：

  • 本周隔夜Shibor利率为2.646%，7日Shibor利率为2.811%，分别较上周变动+2.0bp和-4.8bp。
  • 国内货币市场流动性趋紧，Shibor利率波动中枢呈曲折抬升趋势。

• 宏观经济数据：

  • 10月进出口数据不及预期，导致经济增长预期降温。
  • 石油价格上涨推动PPI环比超预期增长，CPI在食品价格改善推动下略超预期增长。
  • CPI统计方法限制其大幅上涨，但随着食品价格企稳与非食品价格上涨，CPI同比中枢将逐步抬升，压缩货币宽松空间。

• 监管与流动性管理：

  • 央行行长周小川发表文章，强调加强监管以防范系统性金融风险。
  • 自11月以来，央行通过大规模回笼流动性及调整流动性供给期限结构，提升金融机构的流动性成本。

关键信息

1. 货币政策展望

• 美联储12月加息预期较强，但中美利差较高，有助于缓解对国内货币环境的冲击。
• 国内货币环境预计将继续保持“稳中趋紧”，Shibor利率和国债长端收益率均面临上行压力。

2. 图表与数据支持

• 图1和图2显示隔夜及7日Shibor利率趋势，反映市场流动性变化。
• 图3和图4展示6月期票据转贴利率，进一步说明流动性状况。
• 图5呈现银行理财产品收益率趋势，图6显示人民币汇率变动。
• 图7和图8反映公开市场操作与回购招标利率情况。
• 图9和图10分别展示期限利差与信用利差演变趋势，为市场分析提供依据。

3. 投资评级说明

• 报告中附有投资评级标准，包括公司与行业评级，用于评估市场表现与投资建议。

风险提示与免责声明

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总结

综合来看，报告强调了国内外货币政策环境的复杂性与不确定性，尤其指出国内监管持续强化与货币流动性趋紧的双重压力。尽管美联储加息预期强烈，但中美利差对国内影响有限，国内货币政策仍以“稳中趋紧”为主。投资者应密切关注监管政策与流动性变化对市场的影响。