20241111-国投期货-豆粕周报_豆粕中期思路维持保护性看涨思路_长期思路仍需要择机沽空_6页_1mb

豆粕市场中期与长期思路总结

核心内容概述

本月美国农业部大豆供需报告整体偏利多，美国大豆单产、产量、出口量、压榨量和期末库存均环比下调，虽然供应宽松状态有所缓解，但美国大豆库存和库存消费比仍偏高。全球大豆期末库存维持在历史高位，但库存消费比有所改善，从新高降至历史次高。因此，本月大豆报告整体呈现偏多态势。

主要观点

中期思路

• 维持保护性看涨策略：豆粕中期仍建议逢低买入并配置看跌期权，以控制风险。
• 关注政策与南美天气：美国大选后的政策走向，尤其是关税和生物柴油政策，以及南美大豆的天气状况，是影响市场的重要因素。
• 现货端基差稳定：美国大选后，现货基差持稳或小幅走强，但幅度不大，远端基差也保持稳定。

长期思路

• 底部尚未探明：豆粕的长期走势仍倾向于底部未探明，需警惕供应增长周期尚未结束。
• 择机抛空对冲风险：在价格高位时，建议择机进行获利了结和抛空操作，以对冲潜在的供应增长带来的下行风险。

关键信息

市场动态

• 美国大选影响：特朗普将于2025年1月20日就职，需关注其政策对大豆贸易和压榨的影响。
• 美湾大豆到港成本上涨：12月船期到港成本比上周上涨约130元/吨，达3776元/吨。
• 巴西大豆盘面压榨利润良好：巴西远端船期的盘面压榨利润表现较好，显示其供应预期较为乐观。

基差情况

• 广东现货基差：01+40元/吨，5-9月09-80元/吨。
• 广西现货基差：01+30元/吨，6-9月09-80元/吨。
• 华东现货基差：01+20元/吨，12-1月01+20元/吨，5-7月05-40元/吨，6-9月09-90元/吨。
• 山东日照基差：01+0元/吨，4-6月05+0元/吨，6-9月09-80元/吨。
• 天津现货基差：01+90元/吨，10月01+40元/吨，4-6月05+30元/吨，5-6月05-10元/吨。

价差分析

• 棕榈油与豆粕01比价创新高：接近历史前高，显示两者之间的相对价值关系发生变化。
• 豆粕1-5价差震荡：短期走势不明确，需关注市场情绪和基本面变化。

库存情况

• 国内饲料企业豆粕库存天数：截至2024年11月8日为8.31天，较11月1日增加0.83天，增幅10.03%，较去年同期增加11.01%。
• 下游补库动作：美国大选后，下游出现一定补库行为，对豆粕需求有所支撑。

操作评级

• 豆粕操作评级：★★★
  表示当前豆粕市场具备较为明晰的看涨趋势，且存在相对恰当的投资机会。

分析师信息

• 吴小明 首席分析师
• 执业编号：F3078401 Z0015853
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

注意事项

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