20240701-国投安信期货-豆粕周报_豆粕跟随美豆_等待夏季高点_择机反弹沽空思路对待_5页_2mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体表现呈现震荡态势，价格跟随美豆走势，市场情绪偏向观望。国内豆粕基差有所企稳，部分地区小幅上抬，但现货价差仍处下跌区间。国内压榨利润因巴西大豆成本较低，整体表现偏弱，且国内油厂开机率预计下降，影响压榨量。整体来看，豆粕市场在夏季高点前仍存在反弹可能，但操作上宜保持谨慎，以沽空思路为主。

主要观点

1. 美豆市场分析

• 美国农业部预计2024年大豆种植面积为8,610万英亩，低于3月份的8,650万英亩，但调整幅度较小。
• 玉米种植面积的大幅上调对美豆价格形成压制，导致美豆价格在报告后冲高回落。
• 美豆成本预计为620美元/英亩（2024）和623美元/英亩（2025），当前美豆11月合约价格已跌破成本线，显示市场对供应扩张的担忧。
• 巴西化肥价格大幅下跌，尤其是钾肥（下降70%）、氨肥（下降48%）、磷肥（下降50%），大幅降低巴西大豆种植成本，预计巴西大豆成本为518美元/英亩，单产在52-60蒲式耳/英亩的情况下，大豆成本为863-996美分/蒲式耳。

2. 国内豆粕市场分析

• 国内豆粕现货价格整体上涨，但价差表现不一，部分地区如广东、广西、天津等基差有所上抬。
• 09豆粕合约与9月合约价差为负，显示市场对9月合约的看跌预期。
• 沿海地区豆菜粕现货价差在610-770元/吨之间，但整体呈下跌趋势。
• 棕榈油上涨带动豆油走强，进一步拉大油粕比，影响豆粕走势。

3. 压榨利润与油厂运行

• 巴西大豆8月船期毛利为227元/吨，9月为161元/吨，显示利润逐步收窄。
• 国内第26周大豆压榨量为217.94万吨，开机率为62%，高于预期。
• 预计第27周国内油厂开机率将大幅下降至56%，压榨量预计为197.53万吨，显示季节性调整迹象。

关键信息

操作建议

• 豆粕操作评级：★★★
  • 当前豆粕市场存在较为明晰的下跌趋势，且具备可操作性。
  • 建议投资者关注夏季高点，择机反弹沽空。
  • 基差企稳与现货价差下跌为市场提供潜在做空机会。

市场动态与趋势

• 美豆价格走势：受种植面积与单产预期影响，美豆价格仍以单产为关键变量。
• 国内豆粕走势：受美豆影响，豆粕价格整体跟随，但市场情绪偏空，操作上以等待反弹后沽空为主。
• 基差表现：部分地区基差上抬，显示市场对豆粕的支撑有所增强，但整体仍偏弱。
• 压榨利润：巴西大豆成本优势明显，国内压榨利润受压，油厂开机率下降，预示市场可能进入阶段性调整。

结论

豆粕市场当前处于等待夏季高点的阶段，操作上建议保持谨慎，以沽空为主。国内基差企稳，部分地区小幅上抬，但整体现货价差仍处下跌区间。美豆市场因种植面积和单产预期的影响，价格波动可能加剧，需密切关注后续数据和市场反应。