20210409-天风证券-17大科技细分行业月报_年报一季报科技行业景气如何_22页_2mb

天风策略 | 科技板块精细化跟踪总结

核心内容

财报季交易逻辑转变

• 交易逻辑向分子端切换：年初以来，市场交易逻辑主要在分母端的贴现率，对美债长端利率高度敏感。随着财报季的开启，分子端的业绩兑现能力将占据主导。
• 绩优股抗性增强：在流动性环境边际恶化阶段，绩优股指数对流动性变化的敏感度较低，而亏损股指数则高度依赖剩余流动性（M1-PPI）。
• 结构性反弹预期：4月之后，产业景气向上、具备业绩兑现能力的板块将进入结构性反弹阶段。

科技行业景气分析

• 景气度较高的行业：光伏、半导体、数据中心、生产线设备、消费电子。
• 环比改善显著的行业：信创、信息安全、医疗信息化、数据中心、军工电子。
• 一季报高增行业：新能源车、军工电子和原材料。
• 未来两年业绩预测：
  • 高增长行业：新能源车、光伏、半导体、军工电子。
  • 有望实现业绩反转：5G及应用、软件领域。

推荐方向

• 高景气主线：生产线设备、军工上游、电动车智能化。
• 关注景气反转板块：5G、信创等。

风险提示

• 信用收缩超预期
• 海外利率上行斜率超预期
• 海外疫情控制不及预期影响生产端
• 贸易摩擦加剧

科技细分行业指数构建

• 从120个天风行业筛选出17个科技细分行业，剔除市值排名后30%的标的，并仅保留有卖方覆盖或公募基金持仓的标的。
• 重点细分领域：
  • 5G硬件：中兴通讯、中天科技、亨通光电、烽火通信、世嘉科技
  • 半导体：北方华创、圣邦股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、兆易创新、中微公司
  • 车联网：中科创达、德赛西威、四维图新、高德红外、均胜电子
  • 大数据中心：新易盛、中际旭创、光环新网、浪潮信息、中科曙光、易华录
  • 军工电子和原材料：火炬电子、宏达电子、鸿远电子、睿创微纳、紫光国微
  • 生产线设备：汇川技术、科沃斯、埃斯顿、捷昌驱动、斯达半导、扬杰科技
  • 消费电子：立讯精密、工业富联、蓝思科技、歌尔股份、信维通信、欧菲光、风华高科、大族激光
  • 新能源车：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、拓普集团
  • 信创：中国软件、中国长城、诚迈科技、金山办公
  • 信息安全：三六零、深信服、启明星辰
  • 医疗信息化：卫宁健康、东华软件、思创医惠
  • 游戏：三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、世纪华通
  • 云计算及应用：广联达、石基信息、科大讯飞
  • 智慧城市：海康威视、大华股份

年报与一季报预告情况

20Q4年报预告情况

• 预告增速较高行业：光伏、半导体、数据中心、生产线设备、消费电子。
• 预告增速较低行业：5G硬件、智慧城市、信创、高铁和城轨、信息安全。
• 环比改善较多行业：信创、信息安全、医疗信息化、数据中心、军工电子。

一季报预告情况

• 披露率：17大科技行业共447只个股，仅69家披露一季报预告，披露率约15.4%。
• 高增行业：新能源车、半导体、军工电子和原材料。
• 代表性较低：目前披露的多为业绩高增的标的，代表性较低。

业绩预测与影响分析

2021年和2022年业绩预测

• 高增长行业：新能源车、光伏、半导体、军工电子。
• 业绩反转行业：5G及应用、软件领域。

研发费用加计扣除影响

• 政策调整：2021年政府工作报告将制造业企业研发费用加计扣除比例从75%提高至100%。
• 受益行业：
  • 制造业相关行业：5G硬件、半导体、消费电子。
  • 若全面放开：信创、信息安全、数据中心、云计算及应用等软件领域将显著受益。

研发费用加计扣除测算（按19年全年）

研发费用加计扣除测算（按20年前三季度）

研发费用加计扣除影响（若全面放开）