20210818-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团2021年中报点评_中报业绩符合预期_盈利能力有望企稳回升_5页_1000kb

报告摘要

杭叉集团在2021年上半年实现了良好的业绩表现，营业收入和净利润均同比增长，盈利能力有望企稳回升。公司通过优化管理机制和产能扩张，进一步巩固了其在叉车行业的领先地位。

业绩表现符合预期：2021年上半年，杭叉集团实现营业收入73.7亿元，同比增长44%；归母净利润5.1亿元，同比增长23%；扣非净利润4.9亿元，同比增长28%。
季度业绩增长显著：公司第二季度实现收入40.2亿元，同比增长30%，环比第一季度提升20%；归母净利润2.8亿元，同比增长10%，环比第一季度提升29%。
毛利率波动与控制：受原材料价格上涨及国际经济形势不稳定影响，上半年毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点；但得益于有效成本管控，第二季度毛利率环比Q1基本持平，预计三季度后毛利率将有所改善。
净利率稳步提升：公司上半年净利率同比2020年提升0.6个百分点，相较2019年上升1.0个百分点，显示盈利能力增强。
行业景气度持续：2021年上半年叉车行业总销量达56万台，同比增长67%，相比2019年增长83%；出口销量达27万台，同比增长94%。
产能扩张与市占率提升：公司上半年产能达到30万台，创历史新高，且通过可转债融资（11.5亿元）进一步扩大产能，提升技术水平和经营效率。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年净利润分别为10.1/12.1/14.4亿元，对应EPS为1.17/1.40/1.66元，PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。

项目	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	11452	13159	15133	17100
归属母公司净利润（百万元）	838	1009	1211	1440
每股收益（元）	0.97	1.17	1.40	1.66
P/E	20	16	14	12
P/B	3.4	2.8	2.3	1.9
ROE	17%	17%	17%	17%

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	29.34%	14.91%	15.00%	13.00%
营业利润增长率	25.45%	25.29%	20.06%	17.35%
归属母公司净利润增长率	29.99%	20.47%	19.97%	18.93%
毛利率	20.35%	20.30%	20.80%	21.20%
净利率	8.10%	8.50%	8.87%	9.33%
ROE	16.71%	17.10%	16.98%	16.74%
ROIC	17.62%	18.16%	17.90%	17.61%
资产负债率	34.09%	22.57%	25.84%	24.46%
净负债比率	8.53%	4.13%	4.34%	4.73%
总资产周转率	1.59	1.60	1.60	1.49
P/E	19.85	16.48	13.74	11.55
P/B	3.38	2.80	2.33	1.94
EV/EBITDA	14.15	10.52	8.23	6.36