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光大证券2024年6月沥青策略月报总结

一、供应方面

1. 根据隆众信息，2024年6月国内沥青总计划排产量2162万吨（环比降幅348%），原料端供应虽有修复，但排产继续下滑。
2. 5月国内重交沥青厂家产能利用率仅27%，预计6月维持低开工率。
3. 稀释沥青港口库存回升明显，但总供应未显著改善。

二、需求方面

1. 5月沥青月度出货量环比增长46%至1599万吨，终端需求逐步启动。
2. 基建投资节奏加快，专项债发行提速（5月环比增长2990.6252亿元），政策端稳增长预期较强。
3. 水泥磨机开工率有所回落，但出货量改善显示行业需求有所回暖。

三、油价动因

1. OPEC+延长减产协议至2025年底，但部分成员国执行力度不及预期。
2. 美国重启对委内瑞拉制裁带来市场不确定性。
3. 夏季需求旺季同步开启，但美国汽油库存增加削弱需求预期。

四、策略观点

1. 短期沥青价格维持震荡，供应端排产下滑、需求端逐步修复形成博弈。
2. 沥青基差分化明显，华东地区升水扩大，山东地区保持贴水。
3. 裂解价差收窄显示成本支撑减弱，进口窗口或继续打开。
4. 建议关注地缘风险与国内需求季节性变化，区间操作为主。

五、市场数据

1. 针对BU2406与BU2409主力合约，盘面价格环比下跌明显，总持仓量变化不大，市场情绪趋于谨慎。
2. 国内社会库存继续小幅下降，但去库拐点尚未显现，当前位置库存压力不大。