2025-06-11-花旗集团-拉丁美洲经济与战略日报_巴西央行静默期_墨西哥-美国贸易谈判_哥伦比亚财政目标_19页_251kb

拉丁美洲经济动态摘要（2025年6月11日）

Copom 黑名单期与货币政策

• 巴西：
  • Copom 黑名单期开始，预计维持 Selic 利率为 14.75%，暂停加息但强调“Pause 并不等于结束”。
  • 2025 年通胀预期保持在 4.8%，2026 年为 3.6%，均高于 3% 目标。
  • 中位数预期显示经济增长预期小幅上调至 2.2%。
• 阿根廷：
  • 中央银行完成了剩余的 treasury put options 购回，弃用了基准利率工具，专注货币供应紧缩。
  • 实施银行间 LEFI 自然到期不续期机制，以控制货币供应。

贸易及政策谈判动态：

• 墨西哥 ：
  • 美墨接近就钢铝关税解决达成协议，拟牺牲部分原配额以满足特朗普要求。
  • 劳工法改革遭企业强烈反对，认为将大幅提高企业成本。
• 哥伦比亚：
  • 政府债务目标维持于 7.1% 的 GDP 水平，市场讨论财政融资策略。
  • 即将举行的全民咨询及劳工改革法案陷入激烈争议，多地发生罢工示威。
• 秘鲁：
  • IMF 结束审议，指出 2025 年财政赤字高于预期，要求财政紧缩且明确税率系统更新。
• 萨尔瓦多 ：
  • 新的财政可持续性法律生效，设定本息债务上限于 70% 的 GDP，并告知但规定特殊事件豁免条款。

宏观经济观点：

• 拉丁美洲：
  • 通胀预期与实际数据显示 inflationary 压力显著，但非结构性回升，继续维持紧缩货币政策立场。
  • 区域通胀为：巴西 5.32%、墨西哥 4.42%、智利 4.40%、哥伦比亚 5.05%。

市场观点与操作：

• 债券利率策略：做空墨西哥国债（duration）与巴西债（offshore IRS），并短协价格巴西雷亚尔对美元 NDF。

数据与信息更新：

• 提供了拉美国家外汇市场3个月来看涨期权波动性，以及未来一周重要经济日程。

行动计划与结论：

• 未提及具体行动计划，惟各大央行维持当前货币政策框架，预期略作延期。