2025-06-11-花旗集团-拉丁美洲金融行业_花旗每日声明_2025.06.12_11页_350kb

花旗拉丁美洲金融机构每日摘要：2025年6月12日

一、巴西财政动态

• 政府发布临时措施调整IOF税率，并修订养老金制度。
  • 所得税（CSLL）：银行保持20%，私营保险公司/支付机构从9%升至15%。
  • 不良贷款税（IoC）：从15%上调至20%，博彩税附加税增至18%。
  • 优惠证券（LCI/LCA等）：对个人征收5%税。
  • 公司IOF返还至0.38%。
  • 适用于居住在税收优惠地区的投资所得，须缴纳25%预扣税。
• Citi观点：
  • 银行CSLL维持20%，利好；企业信贷IOF下调利多。
  • STNE、PAGS、BBSE、CXSE、B3及XP的CSLL增长率或达四十年未有之6个百分点水平，推高综合税率至40%，可能压制利润。
  • 对于投资收益税率上调2个百分点，则影响巴西公司整体盈利。
  • 纳入养老金计划（VGBL）的雇主缴费可能仍豁免IOF，但BBSE和CXSE的养老金流入持续看空。
  • XP或因全球收入需缴25%预扣税，产生重大利润下滑风险。

二、阿根廷银行业动态

• 举办第二次阿根廷银行业会议。
• 银行持续转向增长资产（贷款）带动回报率提升。
• 讨论重点为结构调整自下而上，二级市场趋势延续支撑，以及金融科技强化披露与资本要求。

三、市场观察与展望

• 巴西交易量记录：Pix支付系统单日交易额破2.77亿。
• BTG无立即关闭Banco Pan资本计划预期。
• 拉美其他地区动态：
  • 智利：多数分析认为降息与ROE改善预期已反应充分。
  • 哥伦比亚：利率下降与ROE提升已基本被市场消化，维持中性评级。
  • 墨西哥：主要银行ROE稳健，但增长速度放缓。
  • 巴西金融科技：推荐关注Nubank等。
  • B3股票评级调整为中性。

四、法律说明及相关披露

• Citi研究部门可能存在利益冲突，并存在匿名研究人员。
• 研究分析师报酬与佣金无关，主要受公司表现推荐力度影响。
• 发行人与花旗间存在频繁无披露关系。
• 报告观点更新及投资建议。

---

注：法律披露部分详细信息约含范围涵盖全球多种投资类别的约束关系。