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全国碳市场周度总结（2024年9月27日）

核心内容概述

2024年9月第4周，全国碳市场综合价格显著上涨，周环比涨幅达4.45%，同比涨幅为30.79%。市场成交量周环比增长105%，其中碳配额22的成交占比最高，达82%。市场参与者普遍处于观望状态，部分盈余企业趁机拉高出货。市场预期发电行业第三、四履约期配额方案将在国庆假期后发布，这或将对市场产生重大影响。

主要观点

1. 2024年底前碳价将保持韧性

   • 基于征求意见稿，2025年底前发电行业或面临超过1亿吨的净卖压。
   • 水泥、钢铁、电解铝等行业将完成首次履约，但其配额可能基本盈亏平衡，无法对冲净卖压。
   • 因此，预计2024年底前碳价将保持相对强势，甚至可能突破年内高点。

2. 配额方案发布后市场行为变化

   • 发电集团在内部交易时，除了满足合规要求外，开始追求高收益。
   • 配额方案发布后，央国企通常会优先满足内部缺口，再考虑盈余出货。
   • 第三履约期剩余不足3个月，市场交易策略可能随之调整。

3. 卖压集中于2025年下半年

   • 若发电配额方案无重大调整，卖压将主要集中在2025年下半年。
   • 随之可能引发碳价明显下滑。

关键信息

周度市场数据

• 周度成交均价：99.23元/吨，周环比下滑0.8%。
• 周度总成交量：314万吨，日均成交量63万吨，周环比增长105%。
• 挂牌协议成交量：112.75万吨，占周总成交量的36%，较上周上浮13个百分点。
• 大宗协议成交量：200.97万吨，占周总成交量的64%。
• 碳配额19-20、21、22收盘价：分别上涨4.47%、7.77%、1.35%。
• 碳配额22成交热度最高，约占周总成交量的82%。

各年份碳配额成交情况

• 碳配额19-20：周度总成交量57.06万吨，挂牌协议成交量16.69万吨，大宗协议成交量40.37万吨。
• 碳配额21：周度总成交量0.13万吨，挂牌协议成交量0.13万吨，大宗协议成交量0.00万吨。
• 碳配额22：周度总成交量256.53万吨，挂牌协议成交量95.93万吨，大宗协议成交量160.60万吨。
• 周度总成交额：31129.43万元，其中大宗协议成交额占比达64%。

周度推荐策略

• 单边策略：盈余企业应逢高出货，碳配额22建议在103-107元/吨一线卖出。

风险点

1. 正式版配额方案变动较大：相较于征求意见稿，正式版可能带来较大的市场波动。
2. 2025年前新行业纳入碳市场：新行业可能带来明显配额缺口，对市场形成压力。

数据图表说明

• 图1：全国碳市场综合价格行情，收盘价为99.16元/吨。
• 图2：全国碳市场总成交量，周度成交量为314万吨。
• 图3-6：分别展示了全国碳市场收盘价、大宗协议成交均价、挂牌协议成交量和大宗协议成交量的趋势变化，表明碳配额22的交易活跃度和价格表现优于其他年份。

其他信息

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资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究