20250422-东吴证券-重庆百货-600729.SH-2024年年报业绩点评_扣非净利润+8.8_略超业绩快报_推进场店调改优化经营_5页_822kb

重庆百货（600729）2024年年报业绩总结

核心内容概述

重庆百货（600729）在2024年实现营业收入171.4亿元，同比减少9.75%；归母净利润13.1亿元，同比增长0.46%；扣非净利润12.3亿元，同比增长8.76%，略超业绩快报预期。公司拟每股分红13.6216元，分红率为45.6%。整体来看，公司通过门店调改和业务优化，实现利润增长和利润率提升。

主要观点

• 业绩表现：公司全年业绩符合业绩快报，其中扣非净利润表现优于预期，主要得益于零售主业和投资收益的稳定增长。
• Q4业绩改善：2024年第四季度公司归母净利润同比大幅增长136%，扣非净利润增长200%，显示业绩回暖迹象。
• 业务结构调整：公司持续推进场店调改，优化经营结构，提升整体盈利能力。
• 盈利能力提升：2024年毛利率和销售净利率分别同比提升0.85个百分点和0.75个百分点，主要得益于低毛利的汽贸业务收缩。
• 投资评级维持：基于业绩表现和未来增长预期，公司维持“买入”评级。

关键财务数据

收入与利润

毛利率与费用率

• 毛利率：2024年为26.52%，同比提升0.85个百分点。
• 销售净利率：2024年为7.8%，同比提升0.75个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：14.74%，同比上升0.99个百分点。
  • 管理费用率：4.46%，同比下降0.59个百分点。
  • 财务费用率：0.32%，同比下降0.33个百分点。

分业务板块表现

业务调改与未来展望

• 百货业务：受行业竞争加剧影响，营收下降12.2%，但通过空间重构、品牌换新等措施，推动南充商都、永川商都等调改，新增非购面积3.37万平方米。
• 超市业务：营收微降0.31%，但通过模式变革和门店调整，探索生鲜+折扣、精致生活馆等新模式，2025年计划调改36家门店。
• 电器业务：受益于国补政策，营收增长12.85%，但毛利率略有下降。
• 汽贸业务：受传统燃油车价格战影响，收入大幅下降29.51%，但通过关停并转，优化结构，毛利率略有提升。

财务预测与估值

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

估值指标

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/15.0/15.8亿元，年均增长约7.2%。
• 风险提示：包括国补政策持续性、消费需求波动、竞争加剧、调改不确定性等。

附注

• 股价走势：截至2025年4月21日，公司股价为33.25元，一年内最低为16.91元，最高为36.20元。
• 市场数据：
  • 市净率：1.96
  • 流通A股市值：635.78亿元
  • 总市值：1,464.82亿元

总结

重庆百货2024年业绩稳健，尽管整体营收下降，但通过优化业务结构和推进门店调改，实现了利润增长和利润率提升。公司未来将重点布局超市调改、电器增长和汽贸结构调整，预计2025-2027年将保持稳健增长，维持“买入”评级。