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报告摘要

棉花策略周报总结（2026年5月10日）

核心内容概述

本报告对2026年5月10日棉花市场进行了综合分析，涵盖供应、需求、进出口、库存及期权等多方面内容。整体来看，市场对棉花供需格局收紧的预期较强，但需警惕预期差带来的影响。

供应端分析

美棉供应情况

播种进度：美棉播种进度约20%，目前仍有干旱问题。
干旱影响：受干旱影响，美棉面积占比高达98%，市场对减产担忧较强。
降雨预期：NOAA预测显示，德州地区降雨或有所增加，后续天气升水可能有所缓解。
厄尔尼诺影响：当前正处于从ENSO中性向厄尔尼诺发展的阶段，5-7月厄尔尼诺出现概率超60%，10-12月出现强或超强厄尔尼诺的概率接近50%。历史数据显示，厄尔尼诺对棉花单产无显著不利影响。
种植意向报告：USDA3月意向种植面积报告超预期，但市场认可度较低。

国内棉花供应情况

出苗率：截至4月中旬，国内棉花出苗率约9成。
产量预测：2026年国内棉花产量将同比下降，但具体幅度尚需验证。
供需格局：预计2026年国内棉花供需格局将同比收窄，消费将小幅增加，库存下降。

需求端分析

纱线需求

开机负荷：截至4月30日当周，纱线综合负荷为57.4%，纯棉纱厂负荷为59.2%，环比基本持平。
利润情况：棉纱价格涨幅低于棉花，下游生产利润被逐渐挤压，需关注需求可持续性。

坯布需求

开机负荷：截至4月30日当周，短纤布综合负荷为62.2%，全棉坯布负荷为62%，环比持平。

服装需求

零售额：3月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1296亿元，同比上涨7%；1-3月零售额4122亿元，同比上涨9.3%。
出口情况：3月服装及衣着附件出口金额同比下降29.4%，1-3月累计出口金额同比下降0.4%。

进出口分析

美棉出口

签约与装运：美棉出口签约量当周值环比下降，出口装运率也有所下降。
出口地区：1-3月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值同比小幅增长，但当月值降幅较大。

我国棉花进口

进口量：1-3月棉花累计进口55万吨，同比增加21万吨。
内外价差：1%关税下内外棉价差2260元/吨，周环比下降200元/吨，同比增加约2000元/吨。

棉纱进口

进口量：1-3月棉纱进口量51万吨，同比增加17万吨。
价格走势：进口棉价格指数环比大幅增加，中等级进口棉价格指数上涨4.18%。

库存端分析

工商业库存

库存总量：截至4月中旬，我国棉花工商业库存合计值546.7万吨，环比下降34.34万吨，同比略有下降。
商业库存：457.94万吨，环比下降33.03万吨，同比增加6.42万吨。
工业库存：88.76万吨，环比下降1.31万吨，同比下降6.67万吨。

纺企库存

棉花库存：32.73天，环比下降0.37天。
棉纱库存：14.58天，环比下降0.32天。

织厂库存

棉纱库存：9.35天，环比下降0.73天。
全棉坯布库存：23.55天，环比增加0.25天。

宏观与价格走势

美元指数

走势：美元指数震荡运行，5月7日为98.24，环比上涨0.16点，涨跌幅为0.16%。

价格走势

美棉期价：本周美棉期价重心上移，5月7日收盘价为82.70美分/磅，环比上涨3.76%。
郑棉期价：本周郑棉期价先涨后跌，5月8日收盘价为16,310元/吨，环比下跌0.67%。
现货价格：我国各地328级棉花到货价震荡上涨，5月8日为18168元/吨，环比上涨2.33%。
价差与基差：
- 7-9价差：震荡运行，5月8日为-170元/吨，周环比下降5元/吨。
- 基差：棉花主力合约基差高位震荡，5月8日为1,858元/吨，环比上涨437元/吨。
- 棉纱基差：震荡走强，5月8日为1,060元/吨，环比上涨540元/吨。

期权与市场情绪

波动率

历史波动率：棉花期权20日历史波动率逐渐上升。

认沽认购比率

持仓量/成交量比率：震荡运行，显示市场情绪偏谨慎。

政策与市场展望

调减目标

新疆棉花面积：通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持在3600万亩左右。
调减原则：优先保证基本农户权益，退出低质低效棉田及地下水超采区域。

市场展望

短期支撑：国内棉花供需格局预期收窄，市场情绪偏乐观，短期棉价仍有较强支撑。
中长期关注点：天气变化、需求情况、政策端及储备棉的变化。
预期差风险：需警惕美棉天气升水减弱后，资金快速离场的潜在影响。

总结

本报告指出，尽管美棉面临干旱问题，但降雨预期及厄尔尼诺影响可能缓解减产担忧。国内棉花产量预计下降，但消费小幅增加，库存去化速度加快，供需格局预期收窄。然而，棉纱价格涨幅低于棉花，下游利润承压，需关注需求可持续性。进口棉内外价差偏高，出口数据疲软，显示国际市场不确定性。整体来看，短期棉价仍有支撑，但中长期需谨慎对待预期变化。

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