20260418-格林期货-棉花期货一周简评_13页_2mb

交易策略逻辑总结

核心内容

本报告分析了2025/26年度全球及中国棉花市场的供需格局、价格走势及交易策略。核心内容包括：

• 美棉市场：当前处于旧作紧平衡、新作预期宽松但天气风险突出的状态。2025/26年度美棉产量维持在1400万包，出口需求稳定，期末库存偏紧，对ICE棉价形成支撑。但主产区得州干旱持续恶化，弃耕与单产下滑风险上升，可能影响产量预期。

• 郑棉市场：短期供应宽松，中长期减产预期强，下游需求偏弱。2025/26年度国内棉花公检量超762万吨，商业库存约489万吨，现货供应充足。2026/27年度结构性减种明确，目标面积3600万亩，同比减幅超10%，强化中长期供应收缩预期。

• 全球供需：2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，消费量环比调增12.2万吨至2593.9万吨，期末库存增至1677.4万吨，创近五年新高。

• 价格走势：美棉主力合约ICE09站稳75美分/磅上方，创22个月新高；郑棉主力合约在15500-15900元/吨区间震荡，受外盘强势与内需疲软的双向约束。

• 交易策略：美棉维持震荡偏强格局，操作上以偏多思路为主，设好止损；郑棉逢低布局多单，警惕下游订单持续走弱与新疆春播超预期带来的回调风险。

主要观点

• 美棉价格支撑因素：旧作库存偏紧、地缘冲突推高油价、美元走弱。

• 美棉价格风险因素：得州干旱持续恶化，弃耕与单产下滑风险上升。

• 郑棉价格支撑因素：外盘强势带动，短期供应宽松。

• 郑棉价格压制因素：下游需求疲软，内需修复节奏缓慢。

• 全球供需趋势：2025/26年度全球棉花供需保持宽松，但中长期供应收缩预期增强。

关键信息

美棉供需情况

• 种植面积：2026年美棉种植面积964万英亩，同比增4%。

• 干旱影响：截至4月7日，得州干旱占比达95%，严重及以上干旱占75%。

• 产量预期：2025/26年度美棉产量预期303万吨，较2024/25年度减少3.4%。

• 出口情况：2025/26年度美棉出口量预期261.3万吨，环比微降0.4%。

• 期末库存：2025/26年度美棉期末库存维持95.8万吨不变。

郑棉供需情况

• 国内供应：2025/26年度国内棉花公检量超762万吨，商业库存约489万吨。

• 新疆春播：新疆春播进度快于去年，出苗良好，但2026/27年度结构性减种明确，目标面积3600万亩，同比减500-700万亩。

• 消费预期：2026/27年度国内棉花消费量预期890万吨，较2025/26年度增加5万吨。

• 出口预期：2026/27年度出口量保持在2万吨。

• 期末库存：2026/27年度期末库存预期590万吨，较2025/26年度减少5万吨。

市场趋势

• 美棉：短期震荡偏强，核心驱动为得州干旱进展与出口数据。

• 郑棉：短期震荡偏强，但受限于内需疲软，上方压力16000元/吨，下方支撑15500元/吨。

棉纱市场

• 开机率：新疆大型纱厂开机率在九成左右，江浙、山东、安徽等地大型纱厂平均开机率在七成左右。

• 价格情况：冀鲁及江浙C32S环纺报价21800-23000元/吨，C40S环纺报价22800-24400元/吨，JC60S环纺报价30500-31500元/吨，广东佛山进口纱C10赛络报价20100-21100元/吨。

• 订单情况：4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情看淡。

宏观与气候影响

• 宏观环境：美元走弱、地缘冲突推高油价、化纤成本上升。

• 气候变化：得州干旱持续恶化，可能影响美棉产量，是价格波动的关键因素。

数据来源

• 美棉出口周报：2025/26年度美棉净签约量36537吨，环比减少50%；装运量69179吨，环比减少11%。

• 国内零售数据：1-2月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4%。

• 库存数据：2026年3月中国国内棉花商业库存523.02万吨，环比减少24.68万吨；工业库存90.27万吨，环比减少4.71万吨。

风险提示

• 美棉：需密切关注得州干旱缓解情况，若降雨缓解，价格可能快速回调。

• 郑棉：需警惕下游订单持续走弱与新疆春播超预期带来的回调风险。

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