20260425-格林期货-棉花期货一周简评_15页_2mb

交易策略逻辑总结

核心内容

美棉市场分析

• 供需预期：美棉市场的主要驱动因素为极端干旱和新年度种植面积的博弈，供需预期持续收紧。
• 干旱情况：截至4月21日，美棉主产区干旱覆盖率达98%，其中得州旱情略有缓解，但其他产区持续恶化。
• 种植进度：新棉播种进度为11%，出苗率与弃耕风险上升，市场预期实际产量将有所下调。
• USDA数据：3月意向种植面积为964万英亩，同比增加3.9%。
• 出口情况：2025/26年度陆地棉周度签约环比下滑50%，但装运稳定，全球高价棉需求仍具韧性。
• 宏观影响：中东局势推升原油与化肥价格，提高种植成本；对冲基金近两年首次转为净多头，资金面利多明确。
• 价格预期：预计美棉价格将高位震荡偏强，ICE7月合约核心区间为79-84美分/磅。若得州无有效降雨，减产预期将推动价格挑战两年高点；需警惕降雨兑现、种植面积修正及美元走强带来的回调风险。

郑棉市场分析

• 市场格局：郑棉呈现强预期、弱现实的格局，外盘引领叠加国内减产预期支撑价格。
• 供给端：2025/26年度公检量达762万吨，新疆皮棉销售率86.6%，去库提速；新年度新疆意向种植面积同比减少3.4%，播种进度快于往年，减产预期强化。
• 需求端：下游需求疲软，纺企新增订单减少，利润承压，采购谨慎；但新疆喀什千万锭产能满负荷运行，形成刚性需求支撑。
• 价格预期：CF2609合约核心区间为16000-16500元/吨。外盘强势与新疆减产预期提供支撑，但下游需求疲软限制涨幅，需关注16500元/吨压力突破情况及政策动向。
• 基差情况：3128B级现货对CF2609升水1180元/吨，现货偏强；外棉到港成本14960-15227元/吨，内外价差收敛，进口压力可控。

主要观点

供需关系

• 全球供需：2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，消费量调增12.2万吨至2593.9万吨，期末库存刷新6年高位至1677.4万吨。
• 中国供需：2025年度全国棉花公证检验量为761.53万吨，2026/27年度总供应量稳定在724万吨，总需求上调5万吨至890万吨。
• 美国供需：2025/26年度美棉种植面积为5634.5万亩，收获面积为4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，产量预期303万吨。

市场影响因素

• 天气因素：美国主产区极端干旱，尤其是南得州和西得州，需及时降雨以确保苗情及单产。
• 政策因素：国内棉花减产预期支撑价格，但进口配额政策存在不确定性，影响供需平衡。
• 宏观经济：中东局势对能源价格和全球经济构成压力，可能影响棉花消费。
• 资金面：对冲基金转为净多头，资金面利多明确，对美棉价格形成支撑。

关键信息

• 美棉出口：4月10日至16日，美陆地棉净签约27204吨，环比减少26%，装运67218吨，环比减少3%。
• 国内库存：截至2026年4月，中国国内棉花商业库存为457.94万吨，环比减少33.03万吨；工业库存为88.76万吨，环比减少1.31万吨。
• 纱厂开机率：各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂开机率约九成，其他地区平均在七成左右。
• 棉纱价格：C32S环纺报价21800-23000元/吨，C40S环纺报价22800-24400元/吨，JC60S环纺报价30500-31500元/吨，广东佛山进口纱C10赛络报价20100-21100元/吨。

市场展望

• 美棉：预计高位震荡偏强，核心区间79-84美分/磅，需关注干旱缓解、种植面积修正及美元走强风险。
• 郑棉：跟随外盘震荡上行，核心区间16000-16500元/吨，关注16500元/吨压力突破及政策动向。
• 全球市场：供需关系趋紧，全球期末库存刷新6年高位，需警惕宏观经济波动对需求的影响。

数据来源

• USDA
• 国家统计局
• 中国纤维质量监测中心
• 中储棉信息中心
• WIND
• 格林大华期货

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