> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易策略逻辑总结 ## 核心内容 ### 美棉市场分析 - **供需预期**：美棉市场的主要驱动因素为极端干旱和新年度种植面积的博弈，供需预期持续收紧。 - **干旱情况**：截至4月21日，美棉主产区干旱覆盖率达98%，其中得州旱情略有缓解，但其他产区持续恶化。 - **种植进度**：新棉播种进度为11%，出苗率与弃耕风险上升，市场预期实际产量将有所下调。 - **USDA数据**：3月意向种植面积为964万英亩，同比增加3.9%。 - **出口情况**：2025/26年度陆地棉周度签约环比下滑50%，但装运稳定，全球高价棉需求仍具韧性。 - **宏观影响**：中东局势推升原油与化肥价格，提高种植成本；对冲基金近两年首次转为净多头，资金面利多明确。 - **价格预期**：预计美棉价格将高位震荡偏强，ICE7月合约核心区间为79-84美分/磅。若得州无有效降雨，减产预期将推动价格挑战两年高点；需警惕降雨兑现、种植面积修正及美元走强带来的回调风险。 ### 郑棉市场分析 - **市场格局**：郑棉呈现强预期、弱现实的格局，外盘引领叠加国内减产预期支撑价格。 - **供给端**：2025/26年度公检量达762万吨，新疆皮棉销售率86.6%，去库提速；新年度新疆意向种植面积同比减少3.4%，播种进度快于往年，减产预期强化。 - **需求端**：下游需求疲软，纺企新增订单减少，利润承压，采购谨慎；但新疆喀什千万锭产能满负荷运行，形成刚性需求支撑。 - **价格预期**：CF2609合约核心区间为16000-16500元/吨。外盘强势与新疆减产预期提供支撑，但下游需求疲软限制涨幅，需关注16500元/吨压力突破情况及政策动向。 - **基差情况**：3128B级现货对CF2609升水1180元/吨，现货偏强；外棉到港成本14960-15227元/吨，内外价差收敛，进口压力可控。 ## 主要观点 ### 供需关系 - **全球供需**：2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，消费量调增12.2万吨至2593.9万吨，期末库存刷新6年高位至1677.4万吨。 - **中国供需**：2025年度全国棉花公证检验量为761.53万吨，2026/27年度总供应量稳定在724万吨，总需求上调5万吨至890万吨。 - **美国供需**：2025/26年度美棉种植面积为5634.5万亩，收获面积为4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，产量预期303万吨。 ### 市场影响因素 - **天气因素**：美国主产区极端干旱，尤其是南得州和西得州，需及时降雨以确保苗情及单产。 - **政策因素**：国内棉花减产预期支撑价格，但进口配额政策存在不确定性，影响供需平衡。 - **宏观经济**：中东局势对能源价格和全球经济构成压力，可能影响棉花消费。 - **资金面**：对冲基金转为净多头，资金面利多明确，对美棉价格形成支撑。 ## 关键信息 - **美棉出口**：4月10日至16日，美陆地棉净签约27204吨，环比减少26%，装运67218吨，环比减少3%。 - **国内库存**：截至2026年4月，中国国内棉花商业库存为457.94万吨，环比减少33.03万吨；工业库存为88.76万吨，环比减少1.31万吨。 - **纱厂开机率**：各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂开机率约九成，其他地区平均在七成左右。 - **棉纱价格**：C32S环纺报价21800-23000元/吨，C40S环纺报价22800-24400元/吨，JC60S环纺报价30500-31500元/吨，广东佛山进口纱C10赛络报价20100-21100元/吨。 ## 市场展望 - **美棉**：预计高位震荡偏强，核心区间79-84美分/磅，需关注干旱缓解、种植面积修正及美元走强风险。 - **郑棉**：跟随外盘震荡上行，核心区间16000-16500元/吨，关注16500元/吨压力突破及政策动向。 - **全球市场**：供需关系趋紧，全球期末库存刷新6年高位，需警惕宏观经济波动对需求的影响。 ## 数据来源 - USDA - 国家统计局 - 中国纤维质量监测中心 - 中储棉信息中心 - WIND - 格林大华期货 ## 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，不保证信息的准确性及完整性。报告中的任何建议不构成买卖出价或询价，投资风险由投资者自行承担。报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。未经授权，不得发布、复制或修改本报告内容。 ## 联系方式 - **公司名称**：格林大华期货有限公司研究院 - **办公地址**：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层 - **办公电话**：010-56711700 - **客服电话**：400-653-7777 - **公司官网**：www.gldhqh.com.cn