20251031-财信证券-时代电气-688187.SH-2025年三季报点评_Q3毛利率同环比改善_新兴装备收入快速增长_4页_898kb

时代电气（688187.SH）2025年三季报显示经营质量显著改善。Q3归母净利润同比增长10.85%，但环比小幅回调，扣非净利润增长30.92%，现金流大幅提升303.02%。盈利能力提高，销售毛利率达32.42%，同比提升3.13个百分点，存货快速增长为未来业绩储备。费用率有效控制，研发投入增加，支持新兴装备业务增长。传统轨交板块稳健，新兴装备业务增速亮眼，如基础器件和新能源发电收入同比分别增长30.40%和25.26%。预计2025-2027年归母净利润分别为43.66亿、48.98亿、53.77亿元，PE从24.54倍降至14.17倍。维持“增持”评级，关注新兴业务盈利兑现；风险包括市场竞争、经营波动等。