利通电子_603629_传统业务有所承压，算力租赁业务已显有成效_5页_289kb

利通电子（603629.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

利通电子（603629.SH）于2024年4月25日发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。公司当前股价为23.69元，总市值61亿元，总股本259百万股，流通股本255百万股，52周价格范围为16.01-39.5元，日均成交额为446.69百万元。分析师任春阳与宝幼琛维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 传统业务承压，算力租赁业务表现亮眼

• 营业收入：2023年公司实现营业收入18.93亿元，同比下降6.53%。主要原因是海信、TCL等客户订单减少及降价。
• 盈利能力：2023年销售毛利率为16.09%（同比下降0.24pct），销售净利率为2.06%（同比下降1.17pct）。净利润同比下降39.01%，主要受精密金属冲压结构件平均销售单价下降影响。
• 分业务表现：
  • 液晶电视金属结构件收入15.75亿元，同比下降3.89%，毛利率15.12%（同比下降1.04pct）。
  • 电子元器件收入1.75亿元，同比下降9.97%，毛利率17.61%（同比下降8.48pct）。
  • 底座收入0.39亿元，同比下降40.97%，毛利率-3.00%（同比上升9.31pct）。
• 算力业务：2023年第四季度开始产生营收，收入1,162.11万元，毛利率44.03%。2024年第一季度合同负债10.02亿元，同比上升97358.36%，表明算力租赁业务进展顺利。

2. LCD精密金属结构件龙头，全球产能布局已见成效

• 公司主营液晶电视等显示领域的精密金属结构件、电子元器件，产品包括曲面金属背板、曲面金属后壳等。
• 国内客户包括海信、TCL、小米、京东方、创维等，海外客户包括三星、索尼等。
• 报告期内完成东莞奕铭升级改造，推进墨西哥、越南等海外工厂建设，为2024年海外业务大规模展开做好准备。

3. 算力租赁稳步推进，打造第二增长曲线

• 通过控股子公司世纪利通与全资子公司利通控股（新加坡）布局算力业务，已建立专业团队并贯通上下游资源。
• 世纪利通是NVIDIA在DGX AI服务器方面的优先级云业务伙伴，具备拿卡端优势。
• 已与海内外多家重要算力客户建立战略合作关系，GPU服务器设备规模达3,000P以上。
• 国内算力租赁业务主要部署在上海松江腾讯AI超算中心与深圳光明弈峰科技5G数据中心，海外业务通过平台租入再转租客户。

关键信息

财务预测

财务指标分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，其他市场以相应指数为基准。

风险提示

• 电视需求不及预期
• 算力租赁推进不及预期
• 算力需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行风险

总结

利通电子在传统业务面临一定压力的同时，算力租赁业务已显成效，成为公司新的增长点。公司通过布局海外工厂与深化与三星、索尼等客户的合作，持续提升全球竞争力。未来随着算力订单的逐步执行，公司有望实现营收与利润的双增长，维持“买入”评级。