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安信证券A股周度全观察(2023年10月24日)

核心逻辑

上周A股全面下跌，成交量下降。市场情绪指数（F&G）跌至1323，进入超卖区间，接近2022年4月底水平，或预示短期反弹机会。

市场概览

1. 指数表现

   • 上证综指: -3.4%，科创50: -13.5%
   • 成长与周期风格领跌：创业板指（-36.3%）、军工、电气设备等板块跌幅超300%

2. 估值分化

   • 行业估值分化指数环比下降，周期板块低位回暖，家电、零售、电子等消费板块估值明显收缩。

估值与市场对比

1. 主要指数估值下行：

   • 上证综指PE/TOP：PE环比降32.8%，PB环比降31.5%；创业板指数PE环比降56%，估值处于历史低分位。

2. 国际对比：

   • 绝对估值：创业板对港股估值优势扩大，对美股估值偏高，日常消费、医疗保健等尤其显著。

风格与资金流向

1. 风格表现：

   • 全球市场分化，俄罗斯股市逆势上涨13.4%，新兴市场普遍下跌；美元指数持续升值，人民币贬值。

2. 重要股东动向：生物医药减持最活跃，医药生物减持强度环比上升超50%。

3. 资金动态：

   • A股资金净流出，北向资金周内流出2.4万亿元，融资余额增长3.3亿，新基金发行量环比上升。

相对优势面

• 新能源车出口增长：9月新能源车零售端渗透率达36.9%，出口额环比增42%。
• 用电量数据超预期：1-9月全社会用电量增56%，第三产业增速169%，中上游需求旺盛。

关键经济数据

• 货币环境：M2增速10.3%，社融存量同比增速9.0%，流动性边际收紧，但中游企业资金活跃度提升。
• 情绪信号：A股F&G指数击穿超卖底线，市场情绪极其悲观，超卖修复或阶段性启动。

结论提示

风险提示：地缘冲突、政策不及预期；建议关注低估值价值板块和复苏明显的方向，如新能源、中游制造业、海外出口表现突出行业。