20221101-安信证券-透视A股_周度全观察_18页_4mb

A股周度全观察总结

核心内容概览

上周A股市场整体呈现下跌趋势，但成交量有所上升。各板块中，科创50上涨2.66%，上证综指下跌4.05%。金融行业表现较差，银行、非银金融和房地产分别下跌4.8%、5.58%和8.16%。科技成长类行业中，计算机和国防军工上涨2.25%和2.23%。消费行业中的休闲服务和建筑装饰分别下跌2.59%和3.3%。周期行业中，有色金属和机械设备下跌2.22%和2.3%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨6.07%，道琼斯工业指数上涨5.72%。商品市场方面，布伦特原油和DCE豆粕分别上涨0.6%和0.3%。货币市场方面，上周国内利率有所下跌。

主要观点与关键信息

一、估值分化

• 行业估值分化指数：上周行业估值分化指数环比下降，当前已接近区间底部。
• PE水平：三年内分位数最高的行业为房地产（9.36）、农林牧渔（33.59）和钢铁（10.16），最低的行业为有色金属（15.97）、传媒（17.93）和采掘（7.3）。
• PB水平：三年内分位数最高的行业为采掘（1.13）、公用事业（1.5）和综合（2.35），最低的行业为建筑材料（1.26）、传媒（1.75）和商业贸易（1.2）。
• 成长与周期风格：成长股相对收益为3.55，环比下降0.14%；周期风格指数环比下降4.06%。

二、市场风格

• 成长与周期风格：上周成长风格与周期风格均有所上升，但整体市场风格偏弱。

三、中游景气

• 制造业投资：7月制造业投资累计同比上升9.9%，基建投资累计同比上升7.4%。
• 保供电：高温导致用电量飙升，保供电成为稳经济、促就业的关键之一。
• 煤炭价格：8月上旬各种煤炭价格均在下调，国家发改委出台多项政策控制煤价。

四、下游消费

• 乘用车销量：7月乘用车销量当月同比上升40.2%，新能源汽车销量当月同比上升119.1%。
• 三大航客座率：7月三大航客座率当月同比上升67.7%，显示疫情后复苏态势良好。
• 新能源汽车：我国新能源汽车出口量持续增长，进入全面市场化拓展期，新能源汽车免购置税政策延续至2023年，未来将主要依赖“双积分”政策推动产业可持续发展。

五、上游原材料

• 价格走势：上周上游原材料价格以下跌为主，LME铜期货、LME铝期货和碳酸锂价格上涨2.0%、2.8%和3.3%。
• 螺纹钢、铁矿石期货、水泥、钴、镨钕氧化物：分别下跌2.1%、3.2%、8.7%、0.3%、1.1%。
• 化工品：尿素价格上涨0.2%，PVC、PTA、甲醇价格分别下跌4.0%、4.7%、5.5%。
• 交通运输：BDI、中国沿海散货运价指数、快递单价分别下跌15.7%、2.5%、0.2%。
• 农林牧渔产品：活鸡价格上涨0.1%，猪肉价格下跌1.7%。

六、市场情绪与资金流向

• 换手率：上周A股换手率上升。
• 美国恐慌指数：下降。
• 两融余额：上升。
• A股资金：净流出。
• 北向资金：流出。

七、基金与发行

• 基金发行：上周基金发行环比下降，仓位处于历史中位。

八、货币市场与国债

• 流动性：上周流动性边际宽松。
• 国债收益率：下降。
• 人民币：贬值。

九、重要股东减持

• 电气设备行业：减持最多。

十、机构调研

• 通信行业：近一个月机构密集调研。

十一、出口情况

• 汽车相关产品：9月出口提速，显示我国在国际市场竞争力增强。

十二、货币供给与社融

• M2同比：上升。
• 社融增量：上升。

十三、景气预测

• 景气升温行业：机械设备、建筑材料、建筑装饰、商业贸易。
• 机械设备：出口交货值当月同比上升23.00%。
• 建筑材料：陶瓷临沂商城价格指数当月同比上升7.11%，全国建材家居景气指数(BHI)环比增加3.32%。
• 建筑装饰：家用纺织制成品制造PPI为103.20，针织或钩针编织物及其制品制造PPI为104.40。
• 商业贸易：珠宝/钻石/翡翠/黄金销售均价同比为151.90%。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

关键数据对比

A股主要指数估值

• 上证综指PE为11.38，环比下降3.86%。
• 茅指数PE为21.48，环比下降9.4%。
• 创业板指PE为36.89，环比下降18.81%。
• 上证综指PB为1.21，环比下降4.42%。
• 茅指数PB为3.95，环比下降9.76%。
• 创业板指PB为4.75，环比下降10.21%。

国际估值对比

• A股/港股：信息技术、房地产等估值有所上升。
• A股/美股：电信服务、日常消费等估值有所下降。

市场风格变化

• 成长股：相对收益为3.55，环比下降0.14%。
• 周期股：指数环比下降4.06%。
• 9月PPI：同比增长0.90%，环比下降1.4个百分点。

总结

整体来看，A股市场在上周表现不佳，但部分行业如科技成长类和新能源汽车展现出较强的韧性。估值分化指数接近底部，显示市场内部调整可能接近尾声。出口和制造业投资数据显示经济复苏迹象，而疫情、政策和中美关系仍是潜在风险因素。资金流向和市场情绪指标显示市场仍存在一定的不确定性，需密切关注政策动向和外部环境变化。