20210505-兴证期货-股指期货月度报告_股指反弹趋势延续_关注海外风险影响_13页_2mb

兴证期货金融衍生品研究·股指期货月度报告总结

核心内容概览

本报告为2021年4月兴证期货研发中心发布的金融衍生品研究报告，重点分析了A股市场及股指期货的走势，并结合国内外经济数据、金融指标及市场资金动向，对5月市场走势进行了展望和策略建议。

市场回顾

1.1 股票市场

• 整体表现：2021年4月A股市场月度收涨，振幅明显收窄，维持箱体震荡。
• 指数走势：
  • 上证综指：微涨0.14%
  • 深圳成指：上涨4.79%
  • 创业板指：上涨12.07%
  • 上证50：微跌1.36%
  • 沪深300：微涨1.49%
  • 中证500：显著上涨3.70%
• 行业表现：医药生物和有色金属板块领涨，建筑装饰和公用事业板块领跌。

1.2 股指期货走势

• 合约表现：
  • IF2104合约上涨2.62%
  • IH2104合约下跌0.26%
  • IC2104合约上涨5.04%
• 期现价差：IF、IH和IC主力合约分别贴水现货16.69、8.59和8.11点，较3月明显收窄，显示投资者对指数走势预期趋于乐观。
• 成交量与持仓：4月期指市场成交量大幅下滑，但持仓整体稳定。IF、IH、IC日均成交分别下降15.93%、12.83%、17.97%，日均持仓量变化分别为-2.18%、0.38%、1.04%。
• 主力合约比值：
  • IH/IF = 0.6820
  • IH/IC = 0.5376
  • IF/IC = 0.7884

1.3 指数估值分析

• 动态市盈率（截至4月30日）：
  • 沪深300：14.0，处于2010年以来78%分位数
  • 上证50：11.9，处于2010年以来83%分位数
  • 中证500：23.9，处于2010年以来13%分位数

市场基本面分析

2.1 经济数据

• GDP：一季度同比增长18.3%，两年平均增长5%，经济复苏较快。
• 工业增加值、固定资产投资、社零：同比增速均保持两位数以上，环比正增长。
• CPI与PPI：
  • CPI同比0.4%，高于预期0.2%
  • PPI同比4.4%，高于预期3.3%
  • CPI仍处于低位，PPI受输入性因素影响，货币政策短期不会收紧。

2.2 金融数据

• M2与社融：3月增速回落，基本符合预期。
• 新增人民币贷款：延续高增长，信用端未显著收缩。
• 财政数据：1-3月全国一般公共预算收入增速加快，支出增速下滑，显示收入端稳健，支出端力度减弱。

2.3 市场资金

• 两融余额：小幅增加。
• 陆股通资金：连续三周净流入超百亿，月度净流入超500亿，创年内最高单月净流入幅度。
• 观点：国内经济基本面显著强于国外，A股走势企稳，外资流入趋势不变。

海外市场走势

• 全球权益市场偏强：4月美国三大股指均上涨，纳指、标普500指数涨幅较大。
• 具体表现：
  • 道指：上涨2.71%
  • 纳指：上涨5.4%
  • 标普500：上涨5.24%
• 欧股表现：德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数均上涨。
• 市场扰动因素：
  • 拜登提出提高资本利得税，打压市场风险偏好。
  • 印度疫情严峻，全球新增病例刷新记录，对经济复苏构成压力。
• 观点：美股处于高位，月末出现回调，未来波动可能加大。

后市展望及策略建议

• 整体展望：国内经济维持复苏，A股一季度盈利增速上行，二季度有望进一步走高。
• 政策环境：货币政策保持平稳，指数有较强基本面支撑。
• 海外风险：美股高位运行，疫情扰动可能影响市场走势。
• 策略建议：建议投资者采取偏多操作，关注IC走势强于IH与IF。

风险提示

• 全球新型肺炎疫情升级
• 外部风险升温
• 国内政策大幅调整

总结

• 2021年4月A股市场呈现震荡上涨趋势，中证500表现优于沪深300和上证50。
• 股指期货市场成交量下降，但IC合约涨幅较大，贴水缩小，市场预期改善。
• 国内经济数据良好，货币政策维持宽松，财政收入稳健。
• 外资持续流入，陆股通资金净流入创年内新高。
• 海外市场偏强，但风险因素增多，需警惕对国内市场的影响。
• 预计5月股指有望进一步走高，IC走势仍将强于IH与IF。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind，兴证期货研发部