5月份汽车行业数据点评专题报告：主机厂端产销转正，SUV和C级车实现高增长-20200617-华宝证券-13页_678kb

5月份汽车市场总结

核心内容概述

5月份中国汽车市场整体呈现复苏态势，乘用车和商用车均实现不同程度的增长。乘用车零售量和销量同比微增，主机厂产销由负转正，SUV和C级车表现突出，反映消费升级趋势。商用车市场延续高增长，重卡和轻卡销量同比大幅上升，主要受益于国内基建投资和物流需求的增加。

主要观点

• 乘用车市场回暖：5月狭义乘用车零售量160.8万辆，同比增长1.7%；日均零售销量环比增长8.91%，显示市场持续复苏。
• 库存水平下降：主机厂乘用车库存环比小幅下降至66.1万辆，处于历史低位，表明市场供需关系改善。
• 细分车型表现分化：SUV销量同比增长20.9%，C级车增长42.3%，显示高端换购需求回暖；基本轿车和MPV则同比下滑。
• 商用车持续高增长：5月商用车产量和销量分别同比增长47.6%和48%，重卡销量同比增长69.56%，轻卡增长43.35%，显示物流和工程车需求旺盛。
• 重卡市场强者恒强：一汽解放、东风商用车、中国重汽等龙头企业市场份额进一步提升，受益于品牌优势和市场需求。

关键信息

乘用车市场数据

• 零售量：5月狭义乘用车零售量160.8万辆，同比增长1.7%。
• 日均销量：5月日均零售销量51,855.87辆，环比增长8.91%。
• 库存情况：汽车经销商库存系数1.55，库存预警指数54.2%，较前值下降。
• 零售额：5月汽车零售额同比增长3.5%。
• 累计数据：1-5月乘用车零售量605.5万辆，同比下降26.1%；销量610.9万辆，同比下降27.4%。

商用车市场数据

• 产量与销量：5月商用车产量52.7万辆，销量52万辆，同比增长47.6%和48%。
• 货车细分：5月货车销量48.2万辆，同比增长52.5%；重卡销量17.9万辆，同比增长69.56%；轻卡销量21.5万辆，同比增长43.35%。
• 库存情况：5月商用车库存27.9万辆，环比增加0.7万辆。

上市公司表现

• 乘用车板块：5月申万乘用车指数上涨0.61%，优于沪深300指数（-1.16%）。
• 商用车板块：申万商用载客车指数上涨-3.03%，商用载货车指数上涨0.53%。
• 个股表现：江淮汽车涨幅达80.48%，华菱星马60.31%，力帆股份31.35%，显示部分企业受益于市场回暖。

投资建议

• 乘用车领域：建议关注符合高端换购和消费升级趋势的上市公司，如SUV和C级车表现较好的企业。
• 商用车领域：市场高景气度延续，建议关注重卡龙头企业，如一汽解放、东风商用车、中国重汽等。
• 行业动态：政策支持和新技术应用（如自动驾驶、车联网）可能进一步推动行业发展。

风险提示

• 居民消费下降：若居民收入和消费支出下降，可能影响乘用车市场需求。
• 下游投资不及预期：若基建投资不及预期，可能拖累重卡市场需求。
• 政策变动风险：如排放标准调整、新能源政策变化等，可能对行业造成影响。

行业新闻

• 排放标准调整：生态环境部调整国六排放标准实施时间，延长PN限值过渡期至2021年1月1日。
• 自动驾驶推进：交通运输部提出推进自动驾驶技术应用，制定相关发展意见。
• 战略合作：本田中国与腾讯签署战略合作备忘录，探索车联网解决方案。
• 股权变更：长安PSA变更为宝能汽车有限公司，由宝能全资控股。
• 合资增资：大众中国计划通过增资获取江淮汽车50%股权，形成与安徽省国资委的对半持股结构。
• 电池企业入股：大众中国正式入股国轩高科，成为其最大股东。

总结

5月份中国汽车市场在疫情后逐步恢复，乘用车和商用车均实现增长。乘用车市场因消费刺激政策和需求释放出现回暖，而商用车则因基建投资和物流需求增长保持高景气。SUV和C级车表现亮眼，反映消费升级趋势。重卡市场由龙头企业主导，市场份额集中度提高。建议投资者关注符合高端换购和消费升级趋势的乘用车企业，以及重卡领域的龙头企业。同时需警惕居民消费下降和下游投资不及预期等风险。