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橡胶RU反弹空配周报总结

市场观点

• 当前橡胶（RU）维持空头配置，供应充足而需求疲软，高升水背景下风险上升。
• 泰国原料成本高企支撑NR和烟片胶，但整体处于高位，中期RU可作为空头策略。
• 下游替换需求弱，出口需求边际转差，需求淡季导致去库不畅。

核心数据与动态

1. 需求端：

   • 轮胎厂开工率（卓创数据）：43.18%（前值40.05%），春节因素影响显著，下游采购趋于平稳。
   • 海南、云南停割，但临近春节，季节性备货已进入尾声。

2. 供应端：

   • 泰国短期供应偏紧，但中期需求正常；国内2024年生产预期平稳，库存压力较小。

3. 价格结构：

   • 沪胶对20号胶升水扩大，升水高位可能限制反弹空间。
   • 沪胶与原油比值自2020年Q4以来趋于下行，反映成本支撑减弱。

4. 季节性回顾：

   • 橡胶主力季节性：上半年易跌，2023年表现低于产业链预期。
   • 上半年供需边际走弱，库存去库较慢。

交易策略建议

• 推荐策略：对冲交易（买NR，抛RU）。
  • 一手主力（2405）、当年主力（2409），升水1：2。
  • 核心逻辑：利用价差套利，等待RU升水回落。
• 投资建议：
  • 空头策略：在RU升水高位时关注空配机会，预期价格进入淡季累库存阶段。
  • 多头机会：未明显跟进，需等待数据支持。

观点来源

• 来自五矿期货研究报告，2024年2月发布，说明截至2024年10月30日观点仍可能更新。
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