2025年中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价报告_46页_2mb

中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价总结（2025）

核心内容

本报告分析了中国33家火电上市公司的低碳转型绩效，涵盖2021至2024年期间的基础绩效与变化绩效，并探讨了未来五年火电行业低碳转型的重点方向和趋势。这些企业总装机容量占全国总装机的27.61%，火电装机占全国火电装机的43.8%，在电力保供、低碳转型与盈利增长方面扮演重要角色。

主要观点

• 火电与新能源并存的转型格局：火电仍为电力供应的“压舱石”，但非化石能源成为增量主力，部分企业因体量大、承担保供任务，转型难度较高。
• 盈利波动显著：火电板块受煤价波动影响较大，2021年亏损严重，2024年因煤价回落和政策托底实现盈利修复，但新能源板块虽装机量上升，但收益不及预期，出现“增量不增利”现象。
• 央地企业差异明显：中央控股企业因资金、技术、政策响应等方面的优势，在低碳转型中表现优于地方企业，但地方企业可通过区域资源和灵活策略实现局部突破。
• 转型策略多样化：企业采取降本提效、业务多元化、产业链协同、技术创新等策略应对挑战，部分企业已实现新能源与火电协同发展。
• 低碳转型画像清晰：企业被分为五类，分别为“综合能源多元化服务”、“火电与清洁能源协同发展”、“火电资产改造增效”、“产融结合有效管理”和“清洁能源提质增效”。

关键信息

电源结构

• 火电基数大，非化石能源增量显著：33家样本公司火电装机平均占比68%，非化石能源装机比例从2021年的19.8%提升至2024年的25.7%。
• 转型进度差异明显：部分企业（如国投电力、中国电力、吉电股份）非化石能源占比超过30%，而部分企业（如大连热电）仍以火电为主，转型难度较大。

盈利状况

• 火电板块波动大：2021年火电度电净利润为负值，2024年因煤价回落和政策支持实现盈利修复，但整体营收仍呈下滑趋势。
• 新能源板块盈利不足：新能源度电利润连续下滑，部分企业因新能源装机利用率低、电价下行等因素，导致“增量不增利”。

经营策略

• 降本提效：部分企业通过节能改造、煤炭储备等方式降低火电成本。
• 业务多元化：如广州发展通过“气电+绿电”模式拓展收入来源。
• 产业链协同：如江苏国信通过与煤矿签订长协煤、煤炭期货套保等手段增强经营韧性。

技术进步

• 煤电“三改联动”：供电煤耗显著下降，部分企业实现低于300克/千瓦时。
• 低碳技术应用：如国投电力CCUS项目、中国电力氢能掺烧等，为火电低碳化提供技术支持。

转型特征

• 央地差异：中央控股企业因集团支持，在非化石能源装机比例、度电碳排放等指标上优于地方企业。
• 区域适配：企业转型路径与区域资源禀赋密切相关，如华南企业侧重绿电交易，西北企业依赖煤电外送。

转型绩效

• 基础绩效：2024年，6家样本公司获评五星级，13家四星级，14家三星级。
• 变化绩效：2024年较2021年，华润电力、吉电股份等企业低碳转型进步显著，部分企业因新能源收益下滑，评分回落。

转型趋势

• 电力碳达峰临近：火电企业需从“被动转型”转向“主动破局”，推动收益模式向“多元价值兑现”升级。
• 新能源全电量入市：新能源将不再享受保障性收购政策，需通过市场交易获取收益。
• 绿色金融工具创新：REITs、碳资产管理等成为转型的重要融资与管理手段。
• 技术与政策协同：低碳技术应用与政策引导共同推动火电企业实现“高碳资产低碳化、沉淀资产证券化”。

转型启示

政府层面

• 制定中长期煤电转型指导文件，明确发展方向；
• 发挥市场稳价功能，缓解火电企业经营压力；
• 优化新能源入市交易细则，提升市场引导力；
• 完善REITs项目指南，强化风险防控与资金监管。

行业层面

• 重视降本增效，控制现货采购结构与节奏；
• 将绿色低碳品牌价值纳入行业评价体系；
• 推出REITs融资指南，引导社会资本参与；
• 提高信息披露精细度，便于了解政策与市场变化。

企业层面

• 技术创新与升级，提升火电效率与服务能力；
• 探索电力新业态，推进主业相关的多元化布局；
• 提升增量项目决策和开发能力，加快重点项目建设；
• 适应新能源入市后的市场变化；
• 强化创新战略，加强多方合作，降低研发成本与风险；
• 优化资产结构，推动高碳资产低碳化、沉淀资产证券化。

未来重点方向

• 综合能源多元化服务：围绕电力主业发展相关多元化服务；
• 火电与清洁能源协同发展：丰富电源结构，打造多业务协同体系；
• 火电资产改造增效：优化发展清洁高效燃煤发电，探索“煤电+”服务体系；
• 产融结合有效管理：加强融资风险管控，推动资本与产业融合；
• 清洁能源提质增效：转变新能源项目开发方式，由规模扩张转向质效双优。

企业转型案例

• 大唐发电：火电与清洁能源并重，度电碳排放低于行业均值，盈利显著增长。
• 华能国际：通过高效火电运营与新能源装机扩张，实现盈利与碳排放双改善。
• 华电能源：推动火电低碳化，探索“煤电+”服务模式，提升综合效益。
• 江苏国信：探索“能源+金融”模式，推动资产证券化与绿色金融。
• 广州发展：依托绿电交易与区域优势，实现新能源业务盈利突破。

总结

本报告通过构建“保供-低碳-盈利”三位一体的评估框架，对33家火电上市公司进行了系统性分析，揭示了火电企业转型中的挑战与机遇，为企业制定差异化策略、政府完善政策体系、行业优化发展路径提供了科学依据与实践指导。