20251226-银河期货-双焦2026年报_政策多维约束下_节奏大于趋势_24页_13mb

双焦市场2026年展望总结

【核心观点】

在政策多维约束下，2026年双焦市场将呈现“节奏大于趋势”的特征。焦煤供需矛盾不突出，市场整体将呈现宽幅震荡运行态势，焦炭产能过剩格局难改，价格与产量均受焦煤影响较大。

【主要观点与关键信息】

一、焦煤市场分析

1. 国内产量

• 2026年国内焦煤产量预计为 47500万吨，与2025年基本持平。
• 受“反内卷”和“查超产”政策影响，煤矿无序竞争及“以价换量”受到制约。
• 在能源安全政策下，煤矿产能保持合理充裕，产量释放平稳有序。

2. 进口情况

• 2026年进口焦煤总量预计为 11900万吨，同比增加约 300万吨。
• 增量主要来自于 蒙古煤，预计2026年蒙古国炼焦煤进口量为 6250万吨，同比增加 300万吨。
• 俄罗斯煤进口预计维持在 3200万吨 左右，美国煤进口预计为 0万吨，澳大利亚和加拿大煤进口有所增加，以补充美国煤的缺口。

3. 需求情况

• 钢铁行业在“双碳”政策下持续推进节能降碳，钢材需求增长受限。
• 国内钢材需求预计微增 0.46%，但整体增长有限。
• 铁水产量预计基本持平，焦炭产量将跟随铁水产量变化。
• 2026年国内焦煤总需求预计为 59769万吨，与2025年持平。

4. 价格与利润

• 焦煤主力合约预计 支撑位900-1000元/吨，压力位1400-1500元/吨。
• 焦炭价格主要跟随焦煤，预计 支撑位1500-1600元/吨，压力位2000-2100元/吨。
• 焦炭利润大部分时间仍处于 盈亏平衡边缘。

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二、焦炭市场分析

1. 产能过剩延续

• 焦炭产能难以有效减少，预计2026年焦炭产能与2025年基本持平或略有减少。
• 焦炭作为中间品，其价格和产量均缺乏独立性，主要跟随焦煤价格和铁水产量。

2. 出口面临压力

• 印度对低灰冶金焦实施 临时反倾销税，中国出口量受到明显压制。
• 2026年焦炭出口预计为 750万吨，同比下降 10万吨。

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三、2026年市场展望

1. 供需格局

• 2026年焦煤供需政策双向配合，预计供需较为平衡，仅存在结构性和季节性错配。
• 焦炭产能过剩格局延续，价格和产量仍主要跟随焦煤。

2. 市场趋势

• 整体呈现 宽幅震荡运行，阶段性机会增多，趋势性机会减少。
• 对于市场参与者，把握节奏比预测趋势更为重要。

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四、风险提示

上行风险

• 查超产政策严格执行，可能对焦煤价格形成支撑。
• 钢材需求出现明显增量，推动焦煤需求上升。

下行风险

• 蒙煤进口超预期，可能对焦煤价格造成下行压力。
• 钢材出口大幅下滑，影响焦煤需求。

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五、政策背景

1. 能源安全政策

• 煤炭作为能源安全的“压舱石”，2026年仍将承担基础保障与能源结构转型的双重使命。
• 政策目标是通过弹性供给机制和全链条优化，实现供需调控灵活、价格稳定。

2. 全国统一大市场政策

• 通过整治“内卷式”竞争，规范市场秩序，优化供给结构，为煤炭行业高质量发展提供制度保障。
• 建立“产能储备制度”，提升煤炭供应弹性和系统调节能力，增强能源安全基础。

3. 产能储备制度

• 2026年预计形成一定规模的可调度产能储备，提升市场应对极端波动的能力。
• 通过“平时弹性调节、急时快速响应”机制，为新能源发展腾出空间。

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六、2025年回顾

1. 焦煤市场

• 2025年1-5月焦煤价格单边下跌，主要因国内产量增加、市场预期偏差。
• 6月起，因环保督察和阶段性补库，焦煤价格温和反弹。
• 7-8月因反内卷和查超产，焦煤价格快速拉升。
• 8-10月呈现宽幅震荡，11月因保供和蒙煤冲量，煤价阶段性下行。

2. 焦炭市场

• 焦炭价格无独立性，主要由成本推动，与焦煤价格同步下行。
• 焦炭产能利用率维持在 73.5% 左右，行业仍处于盈亏平衡边缘。

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七、出口与需求

1. 钢材出口

• 2025年1-11月钢材出口量同比增长 6.7%，钢坯出口增长尤为显著，达 140.86%。
• 2026年钢材出口预计下降 3.8%，中低端产品出口受出口许可证政策影响较大。

2. 钢材需求

• 国内钢材需求增长有限，预计 微增0.46%。
• 钢铁行业在节能降碳背景下，需求难以出现大幅增长。

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【结论】

2026年双焦市场将受到政策多维约束，呈现“节奏大于趋势”的运行特点。焦煤供需相对平衡，价格区间震荡；焦炭产能过剩格局延续，价格和产量均受焦煤影响。市场参与者需关注政策节奏与供需变化，把握阶段性机会，以应对市场波动。