【宏观专题】美国风险探测仪系列六：全球货币政策转向在即，如何赚钱？-240325-华创证券-22页_2mb

本次报告聚焦全球货币政策转向及其对资产价格的影响。核心观点是：资源经济体（如巴西、智利）因通胀压力和经济韧性较弱，通常领先于消费 economies 加息/降息；当前正处于由资源经济体引领的新一轮全球降息潮前夕。全球货币政策转向涉及三类经济体（消费、制造、资源），资源经济体往往率先转向。

报告介绍了两种资产价格分析范式：危机模式以避险为主，适用于危机事件（如金融危机、疫情）；非危机模式以预期差和基本面变化为核心，适用于当前降息转向。非危机模式下，预期差是关键，强调欧洲经济不及预期与美国降息不达预期可能推高美元指数。

具体分析显示，美国金融系统更稳定（如净息差和资本充足率较高）且债务负担轻，而欧洲银行业分化大，实体脆弱性高，这支持美元可能进一步上行。同时，需要灵活切换分析框架以防危机发生，风险点包括美国经济弱于预期或欧元区表现超预期。

总之，在非危机模式下，把握预期差是投资者的主要方向，但需警惕潜在风险。