钢材半年报：预期开始强化，等待政策落地-20230628-长江期货-27页_2mb

钢材半年报总结：预期开始强化等待政策落地

核心内容

本报告分析了2023年上半年钢材市场的走势及未来展望，指出当前市场主要受需求疲软、成本下降和政策预期三方面影响，钢价呈现螺旋下跌趋势。随着政策预期逐步强化，预计三季度钢价可能二次探底，随后在需求季节性回升、低库存和粗钢平控政策推动下，价格有望再度走强，但原料供给宽松限制了上行空间。

主要观点

1. 行情回顾：成本与需求双弱

• 钢材价格上半年呈现“先涨一后跌一再反弹”的走势。
• 双焦价格领跌，焦煤和焦炭价格均值较去年底下跌超过10%，钢材成本明显下移。
• 房地产数据：竣工面积增长较好，但新开工和施工面积全面下滑，成为钢材需求的拖累项。
• 制造业PMI：5月制造业PMI降至荣枯线下，显示需求不足，但高技术制造业仍保持增长。
• 出口数据：钢材出口量同比增长40.9%，但内外价差缩小，出口面临下行压力。

2. 政策预期主导市场走势

• 宏观面：高基数背景下，三季度经济指标面临下滑压力，市场对宽松政策期待较高，6月已降息，后续可能有更多政策出台。
• 基建投资：保持较高增速（1-5月7.5%），关注是否会出现政策性开发性金融工具资金支持。
• 粗钢平控政策：若严格执行，6-12月粗钢产量需环比5月减少7.85%，可能带来阶段性行情。

3. 原料供需变化

• 铁矿石：进口和国产双增，供需格局由紧转松，价格涨幅有限。
• 双焦：焦煤供给回升，焦炭库存增加，预计下半年将出现明显累库，可能带来阶段性反弹机会，但空间有限。
• 废钢：供给不及预期，短流程成本高于长流程，对钢价形成压制。

关键信息

1. 需求端分析

• 房地产：竣工数据较好，但新开工和施工数据全面下滑，对钢材需求形成拖累。
• 基建：保持较高速度增长，但需关注政策性资金支持情况。
• 制造业：整体投资承压，但高技术行业仍保持增长，行业分化明显。
• 出口：出口量增长明显，但内外价差缩小，出口需求可能下滑。

2. 供给端分析

• 粗钢产量：1-5月同比增长1.6%，若严格执行平控政策，6-12月产量需环比减少7.85%。
• 板材产量：增加较多，而钢筋产量下滑。
• 区域减产：下半年河北地区减产压力较大。

3. 原料市场变化

• 铁矿石：进口量同比增加，库存减少，但未来供需将趋于宽松。
• 焦炭：库存小幅增加，预计下半年出现累库。
• 焦煤：供给回升，库存减少，但山西4.3米焦炉产能淘汰可能带来阶段性反弹。
• 废钢：供给不及预期，短流程成本高，对钢价形成压制。

4. 走势预判

• 6月反弹：受政策预期影响，钢价有所反弹，但尚未完全反映。
• 三季度探底：预计钢价可能再次探底，但随后在需求回升、低库存和粗钢平控政策作用下，价格有望再度走强。
• 上行空间有限：原料供给宽松，成本端支撑不足。
• 套利机会：可关注多成材空铁矿的套利机会。

策略建议

• 短期策略：关注政策落地节奏，若政策宽松，钢价可能反弹。
• 中期策略：等待需求季节性回升和粗钢平控政策执行，钢价或再度走强。
• 风险控制：关注原料库存变化，尤其是铁矿石和双焦的供需动态。
• 套利机会：下半年可关注多成材空铁矿的套利策略。

风险提示

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
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总结

2023年上半年，钢材市场在成本下降和需求疲软的双重压力下呈现螺旋下跌趋势。随着政策预期逐步强化，市场对宽松政策的期待增强，预计三季度钢价可能再次探底，随后在需求回升、低库存和粗钢平控政策推动下，价格有望再度走强，但原料供给宽松限制了上行空间。下半年，可重点关注政策性开发性金融工具资金、粗钢平控政策执行以及成材与铁矿的套利机会。