环保工程及服务行业碳中和系列报告之氢能应用篇：三大场景助力碳中和，看好氢能源产业链长期发展-20210419-申万宏源-18页_1mb

氢能产业链发展与碳中和前景分析

核心内容

氢能作为清洁、高效、可再生的能源载体，在碳中和背景下被广泛看好。氢气燃烧后仅产生水，无污染，且具有高热值和良好的导热性能，是未来能源体系中不可或缺的组成部分。氢能的应用场景主要分为燃料、供热、原材料三大方向，预计到2050年将满足全球18%的能源需求，助力减碳60亿吨二氧化碳。

主要观点

1. 氢能作为零碳能源：氢能是宇宙中最丰富的元素之一，燃烧性能良好且零排放，是实现碳中和的重要手段。
2. 交通领域应用广泛：氢燃料电池汽车在能量密度、续航里程等方面优于纯电动车，适合长途运输和高排放场景。我国已在氢能源商用车推广方面取得进展。
3. 发电与储能潜力巨大：氢能可作为可再生能源的储能和缓冲介质，帮助平衡电网波动，未来有望成为清洁能源发电的重要补充。
4. 工业与建筑供热前景广阔：氢能可替代传统化石燃料用于工业高温供热及建筑供暖，助力实现工业脱碳和建筑零碳目标。
5. 绿氢是未来发展方向：绿氢通过可再生能源电解水制取，是真正实现零排放的氢能形式，尽管目前成本较高，但随着技术进步和可再生能源成本下降，其竞争力将逐步增强。
6. 政策与资本推动发展：中国多地已出台氢能发展规划，设立产业基金，推动氢能产业链发展，建议关注相关核心企业。

关键信息

• 氢气来源包括灰氢（传统化石燃料制氢）、蓝氢（碳捕捉技术辅助制氢）、绿氢（可再生能源制氢），其中绿氢是唯一零排放的氢能形式。
• 2050年氢能预计满足全球18%能源需求，减碳60亿吨，其中工业供热占比12%，建筑供热占比10%。
• 中国目前氢气制取以天然气、煤炭为主，占比达96%，未来将逐步转向绿氢。
• 氢能产业链中，核心零部件国产化企业优先受益，如雪人股份、贵研铂业、富瑞特装、东岳集团。
• 上下游配套企业如厚普股份、深冷股份、中泰股份、北方稀土也有望受益。
• 长期来看，电堆及系统生产商如亿华通、潍柴动力、东方电气、大洋电机、腾龙股份、美锦能源、雄韬股份将具备竞争力。
• 绿氢发展建议关注隆基股份、阳光电源等可再生能源企业。

有别于大众的认识

• 市场对氢能的战略重要性认知不足，氢能不仅限于交通和发电领域，还将在工业和建筑供热、原材料等领域发挥重要作用。
• 市场对氢能发展速度信心不足，但中国制造业体系具备强大的创新和纠错能力，氢能产业有望快速发展。

投资建议

• 核心零部件国产化企业：雪人股份、贵研铂业、富瑞特装、东岳集团。
• 上下游配套企业：厚普股份、深冷股份、中泰股份、北方稀土。
• 电堆及系统生产商：亿华通、潍柴动力、东方电气、大洋电机、腾龙股份、美锦能源、雄韬股份。
• 绿氢相关企业：隆基股份、阳光电源。

风险提示

• 产业链发展进度低于预期。
• 气候变化政策变动风险。

氢能应用场景与案例

1. 交通领域

• 氢燃料电池汽车：每公里排放仅60-70克二氧化碳，是排放最低的整车方案，适合商用场景。
• 案例：佛山开通中国首列氢燃料电池有轨电车，零排放运行。

2. 发电与储能

• 氢能可作为可再生能源的储能和缓冲介质，未来有望成为清洁能源体系的重要部分。
• 案例：西门子在丹麦开展风能制氢项目，绿氢用于发电；荷兰评估氢气发电减排潜力；美国犹他州推进绿氢项目。

3. 工业与建筑供热

• 氢气可替代天然气用于工业和建筑供热，实现零碳排放。
• 案例：汉森水泥公司试验氢与生物质混合烧制；MIT提出电化学制水泥方案；欧洲陶瓷行业启动绿氢项目；河钢建设氢能直接还原厂。

氢能产业链发展政策与基金支持

• 政策支持：2019年以来，17个省市发布氢能发展规划，涉及产业规模、整车产量、加氢站建设等方面。
• 产业基金：山西、北京、张家港、深圳等地已成立氢能产业基金，累计注册资本超过100亿元，重点支持氢能产业链相关企业。

氢能产业链相关公司盈利预测

结论

氢能将在碳中和进程中发挥重要作用，尤其在交通、发电、工业与建筑供热等领域。随着技术进步和政策支持，氢能产业链有望快速突破，绿氢将成为未来发展的关键方向。建议关注核心零部件、上下游配套、电堆及系统生产商等不同环节的企业，同时关注可再生能源电解制氢相关企业。