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上半年经济增长韧性犹存总结

核心内容

2018年上半年中国经济表现出一定的增长韧性，尽管面临外部不确定性与去杠杆压力，但经济结构转型迹象明显。国家统计局数据显示，上半年GDP增速为6.8%，高于年度增长目标6.5%。投资、消费、出口等主要经济指标呈现出分化趋势，其中制造业投资增速提升，而消费增速低迷，尤其是汽车消费出现历史最低点。

主要观点

• 经济增长：尽管外部环境复杂多变，但经济仍保持韧性，GDP增速高于预期，显示经济结构转型取得一定成效。
• 投资情况：地产投资和基建投资增速小幅回落，但制造业投资增长加快，尤其是高端技术行业如计算机、通信等成为主要增长动力。
• 消费表现：社会消费品零售总额同比增长9.4%，但汽车消费增速同比下降7.0%，成为拖累整体增长的关键因素。
• 政策与市场环境：货币与财政政策将在防风险、稳增长、调结构之间寻求平衡，短期资金流出压力仍存，但市场情绪指标略有回升。

关键信息

一、A股中报业绩预告情况

• 截至7月15日，A股共2092家公司披露2018年中报业绩预告，整体披露率为59.25%。
• 创业板披露率100%，中小企业板披露率99.45%，主板披露率仅24.17%。
• 中小板2018H1净利润同比增速为20.95%，较2018Q1略有上升。
• 创业板净利润同比增速为11.24%，但剔除7家亏损企业后，增速提升至21.5%。

二、行业表现

• 石油石化：2018Q2净利润环比增速达183.26%，表现突出。
• 钢铁：2018Q2净利润环比增速为172.39%，行业整体向好。
• 建材：水泥产量同比下降0.6%，但淡季价格平稳，旺季将面临熟料缺口。
• 建筑：2018Q2净利润环比增速达179.21%，表现强劲。
• 国防军工：2018Q2净利润环比增速为154.37%，板块整体业绩改善。
• 计算机：2018Q2净利润环比增速为147.92%，行业增长显著。
• 新能源：核电、风电、太阳能发电增速加快，新能源占比提升至10.8%。

三、地产行业分析

• 销售数据：1-6月全国商品房销售面积同比增长3.3%，销售保持增长。
• 投资数据：房地产开发投资同比增长9.7%，增速较前月回落0.5个百分点。
• 市场情绪：地产板块估值降至历史低位，龙头房企如万科、保利具备配置价值。

四、军工行业动态

• 板块表现：军工板块上涨1.43%，在28个子行业中排名第二。
• 个股表现：耐威科技、北斗星通、景嘉微等个股涨幅居前。
• 业绩预告：多家军工企业中报业绩改善，如中航飞机、中航电测等。
• 政策影响：中兴通讯禁令解除，进一步推动军工芯片概念个股上涨。

风险提示

• 宏观经济：经济复苏不及预期、政策变动、外部黑天鹅事件。
• 市场波动：投资标的价格、价值及收益可能波动，需注意风险。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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总结

2018年上半年中国经济展现出一定的韧性，主要得益于制造业投资的持续增长和政策支持。尽管消费和地产投资增速有所放缓，但市场情绪和政策导向为后续增长提供了支撑。A股市场中，中小板和创业板表现优于主板，尤其在剔除亏损企业后，创业板整体业绩保持强劲。各行业表现分化，石油石化、钢铁、建材等传统行业增长显著，而军工、计算机等行业则受益于政策和技术进步。投资者应关注政策变化和市场情绪，合理配置资源，防范潜在风险。