20220612-国盛证券-华扬联众-603825.SH-文化数字化战略坚定执行者_携手凤凰数字开发_一方宇宙__4页_718kb

报告摘要

华扬联众（603825.SH）总结

核心内容

华扬联众作为传统营销龙头公司，积极布局文化数字化领域，致力于推动国家文化数字化战略的实施。公司通过“IP+平台+应用”的多维模式，构建文化数字化业务矩阵，涵盖数字藏品、教育平台、沉浸式体验空间等多个方向。

主要观点

国家文化数字化战略背景：2022年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，将文化数字化提升为国家战略，目标是在2035年建成国家文化大数据体系，实现文化服务的全面共享与融合。
华扬联众的布局：公司自2019年起切入文博产业，与故宫博物院、秦陵博物院等顶级文博机构展开合作，通过IP开发、数字资产再创造及沉浸式平台建设推动文化数字化进程。
“一方宇宙”项目：公司与凤凰数字合作，打造基于WEB3.0与元宇宙技术的沉浸式线上开放空间，依托《千里江山图》等传统文化瑰宝，构建创新时空，提升用户学习、社交和探索体验。
数字藏品应用：公司已发行与秦始皇帝陵博物院合作的“蒹葭”系列NFT产品，并通过“秦兵马俑之蒹葭潮团”等数字藏品实现商业成功，后续将拓展更多基于文博IP的数字藏品。
教育平台：公司联合故宫博物院推出“故宫云课”APP，提供丰富的文博科普课程，覆盖书画、器物、古建等八大类别，以公益普惠形式服务全国中小学生。
技术合作：公司与中国移动达成战略合作，利用5G技术推动智慧文博和智慧云建设，为文化数字化业务提供底层技术支持。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率
2022E	135.47	2.5%	32.2	40.7%
2023E	161.91	19.5%	43.4	34.7%
2024E	191.25	18.1%	47.9	10.2%

股票信息

行业：广告营销
前次评级：买入
6月10日收盘价：17.93元
总市值：454.23亿元
总股本：253.34百万股
自由流通股占比：100%
30日日均成交量：10.36百万股

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	91.44	132.14	135.47	161.91	191.25
归母净利润（亿元）	21.0	22.9	32.2	43.4	47.9
EPS（元/股）	0.83	0.90	1.27	1.71	1.89
P/E（倍）	21.7	19.8	14.1	10.5	9.5
P/B（倍）	2.6	2.0	1.8	1.5	1.4

主要财务比率

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	13.0	11.0	12.3	12.0	12.0
净利率（%）	2.3	1.7	2.4	2.7	2.5
ROE（%）	11.5	9.5	12.1	14.5	14.0
资产负债率（%）	74.3	74.6	72.3	77.7	74.4
净负债比率（%）	49.8	42.6	29.3	46.3	33.6
P/E	21.7	19.8	14.1	10.5	9.5
P/B	2.6	2.0	1.8	1.5	1.4
EV/EBITDA	17.1	15.8	11.2	9.1	8.0

风险提示

业务发展不及预期
市场竞争风险

投资评级

股票评级：买入（维持）
投资建议标准：相对同期基准指数涨幅在15%以上

总结

华扬联众在文化数字化领域展现出强劲的发展潜力，通过IP开发、平台建设及应用拓展，积极布局文博产业。公司与凤凰数字合作打造“一方宇宙”项目，结合WEB3.0与元宇宙技术，推动文化内容的数字化创新。同时，公司与中国移动合作，加强5G技术在智慧文博与智慧云方面的应用，为业务发展提供技术支撑。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，未来三年预计实现持续增长，维持买入评级。

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