20230211-浙商证券-免税行业周报（2月第2周）_万宁23年离岛免税销售目标20亿元；1月白云机场免税店销售额同比增长3.9倍_11页_1mb

免税行业周报（2月第2周）总结

核心内容

本报告总结了2023年2月第2周中国及海外免税行业的发展动态、市场表现及投资建议，重点聚焦海南离岛免税市场、机场免税恢复情况、免税折扣政策以及海外旅游零售业的销售数据。

主要观点

• 国内免税市场复苏迹象明显：随着国际客流逐步恢复，机场免税销售额有望提升，海南离岛免税市场也呈现回暖趋势。
• 政策利好推动行业发展：万宁市提出2023年离岛免税销售目标为20亿元，湖南计划引入免税店，显示出免税行业在全国范围内的扩张意愿。
• 免税折扣力度稳定：海南离岛免税渠道折扣力度保持稳定，主要运营商如中免、海旅投、深免等维持现有折扣策略。
• 海外旅游零售市场仍处复苏阶段：韩国免税店12月销售额恢复至2019年的53%，但人均消费额有所下降，显示消费回流仍需时间。

关键信息

本周行情回顾（2.6-2.10）

• 沪深300指数周跌幅0.85%，上证指数周跌幅0.08%。
• 旅游及休闲指数周跌幅2.37%，排名104/109；航空机场指数周涨幅1.41%，排名27/109。
• 免税运营商相关个股表现分化，中国中免（A股-3.10%，H股-5.41%）表现偏弱，海汽集团（+6.06%）表现较强。
• 免税物业方相关个股整体平稳，上海机场（-0.44%）、白云机场（0.00%）、海南机场（+0.88%）等表现各异。

海南离岛免税跟踪

• 海口美兰机场：
  • 本周日均航班执行量523班次，环比下降0.5%，同比2022年农历增长1%。
  • 本周日均旅客吞吐量约81137人次，同比2022年农历增长19%，恢复至2019年的92%。
• 三亚凤凰机场：
  • 本周日均航班执行量410班次，环比下降1.0%，同比2022年农历下降3%。
  • 上周日均旅客吞吐量约78714人次，环比下降2.5%，恢复至2021年2月的167.2%，恢复至2019年的109.1%。
• 免税折扣情况：
  • 各渠道折扣力度基本稳定，如中免海南（约85折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、深免（约7-8折）等。

机场免税跟踪

• 国际客运航班执行量整体回升，本周（2.4-2.10）我国国际客运航班执行量1616班次，环比增长10.1%，恢复至2019年的10.8%。
• 2023年1月，广州白云机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别增长37%和96%。

我国免税行业重点资讯回顾

• 元宵节销售：海南离岛免税在2月5日元宵节期间销售额达1.65亿元。
• 万宁目标：万宁市政府提出2023年离岛免税销售目标为20亿元，计划提升免税服务水平。
• 珠海拱北口岸：珠海免税集团拱北口岸出境免税店重新装修并启用，计划开展营销活动。
• 湖南免税计划：湖南省提出争取2023年在省内开设免税店，给予落户奖励。
• 白云机场销售增长：2023年1月广州白云机场口岸免税店销售额同比增长3.9倍。

海外旅游零售业跟踪

• 韩国免税销售：
  • 2022年12月销售额约10.4亿美元，环比下降2%，恢复至2019年的53%。
  • 按游客分类：国内游客销售额1.3亿美元，恢复至2019年的44%；外国游客销售额9.1亿美元，恢复至2019年的55%。
  • 按业态分类：市内免税占89.3%，机场免税占7.4%，离岛免税占3.3%。
  • 购物人次约127万人次，环比增长6%，恢复至2019年的31%。
  • 人均消费额819美元，同比下降54%；其中，国内游客人均消费额125美元，同比增长7%；外国游客人均消费额3501美元，同比下降75%。

投资建议

• 推荐中国中免：公司全面布局离岛、线上、机场及市内免税渠道，2023年有望受益于政策红利及市场复苏，成长空间较大。
• 推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额有望提升，公司有望迎来业绩和估值的双重修复。
• 推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回暖及离岛免税销售环比改善，中长期将持续享受离岛免税高速发展的红利。

风险提示

• 免税销售额不及预期。
• 政策变化带来的不确定性。

行业评级

• 看好（维持）：行业指数预计相对沪深300指数表现优于10%。