20250511-国信期货-螺纹钢周报_供需双降库存增_基本面转弱_33页_6mb

国信期货螺纹钢周报（2025年5月11日）
核心结论：供需双降叠加库存增加，螺纹钢基本面承压，短期或维持低位震荡。

一、行情回顾与市场环境

1. 宏观数据：

   • 2025年1-3月，全国固定资产投资同比增长42%，基建投资增速达58%，显示政府加杠杆对有效需求的支撑作用。
   • 房地产开发投资同比下降99%，施工、新开工、竣工面积均大幅下滑，反映地产端需求持续疲软。
   • 3月居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，工业生产者出厂价格（PPI）下降25%，显示经济整体面临下行压力。

2. 政策影响：

   • 中美贸易摩擦加剧：特朗普政府宣布对中国进口商品加征50%关税，叠加原有20%、34%税负，总税率升至104%。
   • 中国反制措施：自4月12日起对美加征关税至125%，若美方继续加税，中方将采取更严格措施。

二、供需与库存动态

1. 供应端：

   • 3月五大钢材品种供应量降至87,417万吨，周环比减少9.52%。螺纹钢产量22,353万吨，周环比下降9.85%，部分钢厂因检修或铁水转移导致产量波动。
   • 高炉利润（钢材品种）下降，电炉利润承压，显示钢厂盈利空间受限。

2. 需求端：

   • 五一假期期间，工地开工受限，五大品种表观消费量降至84,637万吨，环比减少12.7%。建材消费降幅达23.8%，板材消费下降5.4%。
   • 钢材社会库存增加，螺纹钢库存高位运行，累库趋势凸显。

三、产业链与比价分析

1. 原料端：

   • 钢厂原料库存增加，成本支撑不足，叠加减产预期，原料需求疲软。
   • 日均铁水产量下降，电炉开工率受压制，显示钢铁生产节奏放缓。

2. 比价关系：

   • 内外需分化：国内经济复苏缓慢，海外贸易政策不确定性加剧，导致比价关系承压。
   • 产业链传导：水泥价格走弱，土地成交面积与地产成交数据下行，进一步反映下游需求疲软。

四、后市展望

1. 短期走势：

   • 宏观政策主导市场，叠加中美关税冲突，短期螺纹钢或维持低位震荡。
   • 库存高位及需求季节性回落，基本面压力逐步显现。

2. 中长期趋势：

   • 政府加杠杆对基建和工业投资的支撑仍存，但地产端需求疲软拖累整体经济。
   • 外需需等待中美贸易谈判结果，若关税问题未缓解，出口压力可能延续。
   • 钢厂利润尚可，短期减产动力不足，但随着库存压力加大，后期仍需关注供需平衡变化。

总结：当前螺纹钢市场面临供需双降、库存增加及宏观经济压力，短期或以震荡为主。政策层面的中美关税冲突对价格形成压制，而国内基建投资支撑与地产需求疲软形成矛盾。产业链数据显示，钢厂利润高位回落，下游需求持续低迷，需警惕基本面进一步转弱风险。建议投资者关注政策动态及需求复苏信号，短期操作以规避风险为主。