20260320-国泰君安期货-专题报告_中东化工物流中断下_亚洲塑料影响梳理_4页_934kb

中东化工物流中断对亚洲塑料影响总结

核心内容概述

本报告分析了中东化工物流中断对亚洲塑料供应的影响，重点梳理了中东石脑油出口减少对亚洲乙烯及塑料产能的冲击，并基于国内乙烯裂解装置的外采路径，量化了国内塑料供应减量。

主要观点

1. 中东石脑油出口中断对亚洲乙烯供应影响显著

• 中东出口总量：2025年中东出口石脑油总量约4867万吨，其中轻石脑油约3300万吨，90%流向亚洲。
• 乙烯减损：物流中断导致亚洲乙烯减损比例在3.6%-38%之间，总体减量约1010万吨（仅考虑石脑油路径）。
• 塑料供应影响：由于塑料占乙烯下游约60%，因此预计塑料供应减少约606万吨/年。

2. 国内乙烯裂解装置外采石脑油路径占比

• 乙烯产能外采比例：国内乙烯裂解装置中外采石脑油路径占比约19.2%，其配套PE产能占比相近，而PP供应缩量占比约6.2%。
• 减产比例：目前多套装置减产幅度在20%-30%之间，据此测算：
  • 乙烯减量：约248.6万吨
  • PE减量：约151.6万吨

3. 中东原油断供对国内炼厂开工的影响

• 中东原油进口：中国进口中东原油约400万桶/天（占22%）。
• 炼厂负荷下降：中东原油断供对国内主营及独立炼厂开工有边际影响，预计影响约占表需的7%。

4. 中东聚烯烃出口对亚洲市场的影响

• 中东PE出口总量：2025年中东出口PE约1800万吨，占全球贸易量的35%。
• 亚洲进口占比：70%的中东PE流向亚洲，其中中国进口约647万吨，占国内表需的14%。
• 塑料供应缺口：亚洲进口中东PE约1300万吨，加上石脑油裂解减产导致的塑料供应减量，整体缺口达1900万吨。
• 替代来源：供应缺口预计由欧洲、北美货源替代。

关键信息

国内塑料供应减量测算（单位：万吨）

中东聚烯烃出口量细则（单位：万吨）

供应减量汇总（单位：万吨）

影响区域差异

• 东北亚：受中东石脑油断供影响最显著。
• 东南亚：直接进口中东塑料达350万吨，受影响程度较高。
• 南亚：塑料供应受中东影响较大。
• 中国：中东PE出口占国内表需14%，供应缺口较大。

结论与展望

中东化工物流中断对亚洲塑料市场造成显著影响，尤其是对乙烯及PE供应产生较大冲击。国内塑料供应减量预计约151.6万吨（PE），整体缺口达1900万吨，可能需要欧洲和北美货源来填补。未来塑料市场将面临供应结构调整，出口及转口贸易可能成为重要的替代渠道。