20220924-国信证券-多因子选股周报_分析师预期因子表现出色_沪深300增强组合本周超额1.02__13页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本周报主要分析了多因子选股模型在不同指数样本空间中的表现，包括国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品的超额收益，以及常见因子在不同选股空间中的表现。

主要观点

• 国信金工指数增强组合表现：

  • 沪深300指数增强组合本周超额收益为1.02%，本年超额收益为8.38%。
  • 中证500指数增强组合本周超额收益为-0.09%，本年超额收益为7.92%。
  • 中证1000指数增强组合本周超额收益为-0.15%，本年超额收益为10.08%。

• 因子表现监控：

  • 沪深300样本空间：近期表现较好的因子包括三个月盈利上下调、EPTTM、预期PEG；表现较差的因子包括三个月反转、三个月机构覆盖、高管薪酬。
  • 中证500样本空间：近期表现较好的因子包括单季ROE同比、三个月盈利上下调、预期净利润环比；表现较差的因子包括三个月机构覆盖、三个月反转、非流动性冲击。
  • 公募重仓指数样本空间：近期表现较好的因子包括一年动量、预期PEG、三个月盈利上下调；表现较差的因子包括三个月机构覆盖、一个月换手、非流动性冲击。

关键信息

沪深300指数增强产品表现

• 公募基金沪深300指数增强产品共51只，总规模570亿元。
• 最近一周：超额收益最高1.69%，最低-0.63%，中位数0.29%。
• 最近一月：超额收益最高2.78%，最低-3.58%，中位数0.11%。
• 最近一季：超额收益最高6.52%，最低-1.39%，中位数1.36%。
• 今年以来：超额收益最高10.87%，最低-4.50%，中位数2.41%。

中证500指数增强产品表现

• 公募基金中证500指数增强产品共55只，总规模508亿元。
• 最近一周：超额收益最高1.51%，最低-0.83%，中位数0.25%。
• 最近一月：超额收益最高5.51%，最低-2.14%，中位数-0.02%。
• 最近一季：超额收益最高7.51%，最低-2.79%，中位数0.60%。
• 今年以来：超额收益最高9.46%，最低-1.94%，中位数3.50%。

因子MFE组合构建方式

• 构建目标：最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离、成分股权重占比等。
• 约束条件：
  • 风格暴露控制为0。
  • 行业暴露控制为0。
  • 个股相对于基准指数成分股最大偏离权重为1%或0.5%。
  • 成分股内权重占比为100%。
  • 不允许卖空。
  • 组合权重和为1。
• 构建步骤：
  1. 每月末根据约束条件构建单因子MFE组合。
  2. 在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算历史收益。
  3. 扣除双边0.3%的交易费用，计算收益风险统计指标。

公募重仓指数构建方式

• 样本空间：选取普通股票型基金和偏股混合型基金，剔除规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。
• 构建方法：
  • 通过定期报告获取基金持仓信息。
  • 若最新报告为季报，则需结合半年报或年报数据。
  • 将符合条件基金的持仓股票权重平均后，按权重由高到低排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股构建公募重仓指数。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 因子失效风险。

附录信息

• 因子库：涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等类别，共计30余个因子。
• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入（优于市场指数20%以上）、增持（优于市场指数10%-20%之间）、中性（介于市场指数±10%之间）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
  • 行业投资评级：超配（优于市场指数10%以上）、中性（介于市场指数±10%之间）、低配（弱于市场指数10%以上）。

联系方式

• 证券分析师：杨怡玲（021-60875176，yangyiling@guosen.com.cn）
• 证券分析师：张欣慰（021-60933159，zhangxinwei1@guosen.com.cn）
• 联系方式：国信证券经济研究所，深圳、上海、北京均有分支机构。

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所制作，仅供客户使用。
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• 报告内容可能因市场变化而更新，以最新版本为准。
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