20230825-兴证国际证券-珍酒李渡-06979.HK-量价齐升驱动收入增长_高端化持续进行_5页_541kb

珍酒李渡证券研究报告总结

核心内容

珍酒李渡是一家同时生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒的公司，近期发布了一份证券研究报告，首次给予“买入”评级，目标价为11.01港元，对应2023年21.0倍PE。该报告基于2023年上半年的财务数据及未来三年的财务预测，对公司的经营状况、市场表现及投资前景进行了分析。

主要观点

• 业绩表现强劲：2023年H1，珍酒李渡实现营业收入35.2亿元，同比增长15.0%；毛利润20.4亿元，同比增长19.6%；归母净利润15.8亿元，同比增长202.1%；经调整净利润8.0亿元，同比增长22.0%。
• 毛利率提升：2023年H1毛利率达到57.9%，同比提升2.3个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
• 量价齐升驱动增长：公司销量同比增长2.3%，平均售价同比上涨12.3%，表明公司通过提高产品价格和保持适度销量增长实现了收入增长。
• 高端化战略成效显著：高端产品营收达到9.3亿元，同比增长32.0%，营收占比提升至26.3%；中端及以下产品营收同比增长21.8%，占比提升至37.7%。
• 品牌收入增长：四大品牌（珍酒、李渡、湘窖、开口笑）及其它品牌均实现收入增长，其中珍酒增长最快，达14.9%。
• 产能扩建持续推进：公司完成李渡郑家山生产设施的建设，设计产能达5000吨/年，并扩建湘窖生产设施，设计产能增加4400吨/年。此外，公司获得贵州遵义约96775平方米土地用于产能扩张。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 首次覆盖珍酒李渡，给予“买入”评级。
• 目标价11.01港元，对应2023年21.0倍PE。

风险提示

• 市场竞争超预期。
• 新品动销不及预期。
• 费用超预期。

结构与数据

市场数据

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：人民币亿元）

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，数据来源为Wind。
• 报告中提到的分析师信息包括张博和张悦，其中张悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人。
• 报告强调了公司通过高端化和产能扩建推动增长的策略。
• 投资者需注意市场竞争、新品动销及费用超预期等潜在风险。