20240202-华安证券-珍酒李渡-06979.HK-产品结构升级_渠道开拓稳健_8页_337kb

珍酒李渡集团报告摘要

1. 公司概述

珍酒李渡集团是一家专注于酱香型白酒的企业，主要瞄准次高端及以上价格带。公司创始人吴向东拥有逾20年白酒行业经验，曾创建金六福品牌。通过收购贵州珍酒、江西李渡、湘窖和开口笑，公司构建了丰富产品矩阵，涵盖酱香、兼香型白酒和地区性地产酒。

2. 业绩表现

在2023年上半年，公司营收实现显著增长，同比增长1542%；归母净利润同比增长20207%，尽管面对宏观经济扰动和消费复苏缓慢。

3. 核心战略

• 产品结构升级：公司核心品牌珍酒和李渡贡献近80%营业收入，次高端及以上产品收入占比从51.8%提升至62.3%，受益于吨价提升和销量增长。
• 渠道拓展：以经销商为主（营收占比87.9%），经销商数量从2020年的1546家增至2023年H1的2811家。采用数字化工具（如微信小程序平台）强化终端控制，珍酒采用“6+8+N”布局，江西李渡主要源自本地区域市场。

4. 投资建议

华安证券首次给予“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为704.2亿、845.6亿和1019.7亿元，复合增长率约20%；归母净利润同比增速分别为5000%，3315%和2963%，增长潜力强劲。

5. 风险因素

行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题可能影响公司表现。