国际局势不稳定下中国军贸迎来新机遇，技术迭代引领增长新势能_42页_1mb

报告摘要

中国军贸发展分析总结

核心内容

随着国际局势的不稳定，中国军贸市场迎来了新的发展机遇。2000年至2023年，中国军贸出口量占全球比例显著增长，从不到2%上升至8.4%。尽管相较于美国的38.8%仍有差距，但中国军贸市场的发展潜力巨大。军工企业出口收入占比长期维持在15%左右，国内收入占比则在80%-90%之间，显示出军贸业务在国内军工企业中的重要性仍较低，但增长空间广阔。

中东国家近年来的军贸进口需求增长迅速，而俄乌冲突导致俄罗斯军贸出口量减少，进一步扩大了中国军贸的市场空间。随着地缘政治冲突的加剧，全球军费支出持续上升，军贸进口需求随之增加，这为中国军贸出口提供了有利条件。

主要观点

全球军贸需求持续增长：2022年全球军贸进口额达到335.44亿TIV，同比增长27.3%。尽管2023年有所回落，但仍处于近五年高位。
中国军贸出口快速增长：2000年至2023年，中国军贸出口量从3.14亿TIV增加至24.32亿TIV，CAGR为51%，基本恢复至2016年的高点。
军贸产品多元化发展：中国在无人机、军机、远火、导弹及雷达等领域均具备较强的军贸出口能力，多种新型装备有望进入国际市场。
军贸利润高于国内市场：军贸产品的毛利率普遍高于国内采购，军贸出口成为军工企业新的盈利增长点。
军贸格局变化带来新机遇：俄罗斯与乌克兰军贸出口量减少，为我国提供了新的市场机会，尤其是在中东等地区。

关键信息

军贸产品类型：无人机（翼龙、彩虹系列）、军机（JF-17枭龙、K-8、歼-10C）、远火（SH-15、WS-22、SM-4）、导弹（HQ-9、HQ-22、C-802A）和雷达（YLC-18、SLC-2、DWL-002）。
出口国家分布：中国军贸出口主要集中在巴基斯坦、孟加拉国、阿尔及利亚、缅甸和泰国，其中巴基斯坦占比最高，达46%。
军贸增长驱动因素：地缘冲突导致全球军费开支增加，军贸需求上升；俄罗斯和乌克兰军贸出口减少，为中国提供了市场机会。
技术发展推动竞争力提升：中国军贸产品在技术性能、可靠性、智能化和制造工艺方面取得显著进步，逐步缩小与美国等国家的差距。
军贸对军工企业的重要性：军贸业务为军工企业带来更高的利润，成为推动其业务增长的重要因素。以洛克希德·马丁公司为例，其海外业务占比长期维持在22%以上，且保持增长趋势。

投资建议

军贸相关产业投资标的

雷达：国睿科技（600562）、航天南湖（688552）
坦克：内蒙一机（600967）
无人机：中无人机（688297）、航天彩虹（002389）、航天电子（600879）
军机：中航沈飞（600760）、中航西飞（000768）、中航成飞（302132）、洪都航空（600316）、航发动力（600893）、利君股份（002651）、中航机载（600372，增持）
远火与导弹：国科军工（688543）、中兵红箭（000519）、北方导航（600435）