20220815-西部证券-基金产品研究_配置中证1000_横盘原因_估值与空间_11页_389kb

中证1000指数分析总结

核心内容概述

中证1000指数在2022年7月呈现横盘状态，主要反映了市场对全年净利润增速预期的减半反应，而非一致预期。该指数的估值已提前反映经济下行预期，并且优质成份股仍具备中长期持有价值，适合配置。

主要观点

1. 中证1000横盘于7000点的原因

• 预期减半：7月横盘反映的是市场对全年净利润增速预期的一半实现，即29%的增速，而非研究覆盖成份股一致预期的58%。
• 历史规律：每年7月底，中证1000盈利预测往往高估，如2018年实际净利润仅为预期的一半。
• 市场情绪：市场对中证1000基本面不及预期的担忧已提前反应，导致指数横盘。

2. 估值提前反映经济下行预期

• 历史估值：2019~2021年，中证1000每年低点对应PE估值均在50倍以上。
• 当前估值：2022年4月26日市场底部时，中证1000研究覆盖成份股PE为22.5倍，无研究覆盖成份股PE为40倍。
• 调整时间：估值调整始于2021年，2021年底PE降至41倍，2022年4月进一步降至27倍。
• 宏观因素：PPI-CPI剪刀差在2021年11月出现拐点，表明企业盈利压力加大，推动估值下行。

3. 优质成份股仍具持有价值

• 高研究覆盖组合：选取30个子行业中研究覆盖最高的30只股票构建高研究覆盖组合，整体表现优于中证1000。
• 当前定价：2022年8月12日，高研究覆盖组合加权平均收盘价为23.64元/股，已超越2022年基本面价值20元/股，处于未来3年价值区间的中枢。
• 风险与收益：当前股价与基本面价值匹配，风险与收益相当，具备中长期配置价值。

关键信息

1. 净利润增速预期与估值关系

• 研究覆盖成份股：全年净利润增长预期为58%，但市场仅预期兑现一半（29%）。
• 估值锚定：以2022年4月26日市场底部的PE估值为基准，若兑现29%的净利润增速，则2022年基本面价值对应指数点位为7150点。
• 当前点位：中证10007月横盘点位与该预期一致，表明市场对基本面增长持谨慎态度。

2. 成份股表现与行业权重

• 行业分布：中证1000前十大行业权重中，电子、电力设备、交通运输等占据重要地位。
• 代表个股：如华峰测控（电子行业）在2020年上市时PE为85倍，2021年股价达到85倍PE下的基本面价值，但2022年PE降至42倍，股价略高于基本面价值。

3. 估值与经济周期的关系

• 提前反应：中证1000估值已提前反映经济下行预期，2022年4月26日的PE估值27倍为当前估值的底限。
• 未来弹性：若经济底部确认，中证1000有望释放估值弹性，但在此之前仍需面对基本面增长的压力。

结论

中证1000指数7月横盘是市场对全年净利润增速预期减半的体现，而非一致预期。其估值已提前反映经济下行预期，但优质成份股仍具备持有价值，处于风险与收益相当的区间。因此，中证1000指数仍适合中长期配置。

风险提示

1. 中证1000成份股基本面不及预期；
2. 宏观政策与流动性变化可能影响估值。

附录：高研究覆盖30组合（部分）

数据来源

• WIND
• 西部证券研发中心

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