20240721-中泰期货-原油周报_全球宏观不确定性上升_原油震荡下行格局料延续_21页_1mb

原油市场分析报告摘要

核心结论

原油震荡下行格局预计将延续。受供给稳定、成品油库存上升需求预期减弱、以及全球宏观不确定性增加等多重因素影响，近期油价呈现下行趋势。

主要因素

1. 供给端变动不大:

   • 美国原油产量维持历史高位1320万桶/日。
   • 美国活跃钻井平台数略有增加，但产量维持高位。
   • 产油国未有明显产量调整，以色列-哈马斯和谈未果也继续施压。

2. 需求预期转弱:

   • 美国EIA数据显示汽油和馏分油库存大幅增加（环比增333万桶和345万桶），旺季成品油库存上升引发了对需求的担忧。
   • 成品油库存增长超过原油库存下降，显示下游需求支撑不足。

3. 宏观风险上升:

   • 特朗普当选概率大幅提升，其政策倾向（不提前加息、鼓励油气开采）与市场预期（将在大选前降息）出现差异，利空原油市场。
   • 全球经济数据波动，特别是美国失业金申请人数增加，可能影响美联储政策预期。

市场走向与建议

1. 短期原油价格趋势显示空方力量仍强，触及技术支撑位，对空头情绪不宜过度追加空单。
2. 建议空单持有者适时止盈，等待反弹后再考虑逢高试空。
3. 市场整体风险点在于政策变化及全球经济波动。

数据分析环节

• 原油供给与库存: 美国原油出口增长，成品油库存上升。
• 价格与波动率: 原油期货合约价差扩大，波动率上升，内盘与外盘价差回升。
• 需求数据: 美国炼厂开工率小幅下降，显示需求存在一定抑制。
• 宏观数据: 中国经济数据表现分化，国内需求未能完全拉动油价。

风险提示

特朗普胜选带来的政策不确定性，可能改变美联储利率政策及美国能源政策方向，是全球原油市场的主要风险源。