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小熊电器（002959）2022年业绩快报总结

核心内容

小熊电器发布2022年度业绩快报，预计全年实现营业总收入41.15亿元，同比增长14.12%；归母净利润3.72亿元，同比增长31.21%；扣非后归母净利润3.51亿元，同比增长36.05%。其中，第四季度实现营业总收入14.17亿元，同比增长14.11%；归母净利润1.31亿元，同比增长39.15%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长27.58%。

主要观点

1. 营收与利润双增长

• 公司2022年整体营收和净利润均实现增长，尤其是归母净利润和扣非后净利润增速显著。
• 第四季度净利润增长较快，主要受益于品牌升级和运营效率提升。

2. 品类与渠道拓展

• 公司持续丰富产品品类，新增净水设备，同时加强水壶、电饭煲、破壁机等刚需品类的布局。
• 淘系和京东平台仍是主要线上销售渠道，抖音等新媒体平台销售占比约3%，未来有望成为增长点。

3. 品牌升级与精品化改革

• 品牌精品化转型提升了终端售价，同时缩减了冗余SKU，优化了产品结构。
• 线上均价提升约10%，带动整体净利率提高，全年净利率预计为9.04%。

4. 内部改革成效显著

• 实行“赛马制”考核机制，提升生产效率和自有产能。
• 事业部小型化改革持续推进，公司注重价值创造与产研效率提升。

5. 海外市场前景可期

• 受疫情影响，海外市场收入占比有所下降，但随着政策优化，预计未来将有所回升。

关键信息

财务表现

• 主营收入：2022年预计为41.15亿元，同比增长14.12%。
• 归母净利润：2022年预计为3.72亿元，同比增长31.21%。
• 净利率：2022年预计为9.04%，Q4净利率为9.24%，同比提升1.64个百分点。
• 每股盈利：2022年预计为2.37元，2023年预测为2.86元，2024年预测为3.31元。
• 市盈率：2022年为28倍，2023年预测为23倍，2024年预测为20倍。

投资建议

• 目标价：72元（对应2023年25倍PE）。
• 评级：维持“推荐”。
• EPS预测：2022年2.37元，2023年2.86元，2024年3.31元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品开拓不及预期
• 原材料价格上涨

财务指标概览

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%～20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%～10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%～20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3～6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3～6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%～5%；
• 回避：预期未来3～6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

研究团队

• 组长、首席分析师：秦一超（浙江大学工学硕士，2020年加入华创证券研究所）
• 分析师：田思琦（上海国家会计学院会计硕士，2020年加入）
• 助理研究员：樊翼辰、伍迪、杨家琛（分别毕业于伦敦大学学院、乔治华盛顿大学、东南大学，2021年及2022年加入）

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