20221031-中原证券-小熊电器-002959.SZ-季报点评_业绩表现超预期_品牌升级盈利提升_6页_753kb

小熊电器(002959)季报点评总结

核心内容概述

小熊电器在2022年前三季度表现出色，业绩超出市场预期，反映出公司在小家电行业的持续增长能力和品牌升级带来的盈利提升。分析师欧洋君首次对小熊电器进行覆盖，并给出“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望稳步增长。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2022年前三季度实现营业收入26.99亿元，同比增长14.12%；归母净利润2.40亿元，同比增长27.24%；扣非后归母净利润2.38亿元，同比增长40.46%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长16.29%和84.51%，显示出强劲的季度增长势头。

• 行业回暖与公司优势：小家电行业在2022年前三季度零售额同比增长超过7%，公司凭借品类覆盖全面、产品技术过硬以及渠道布局多元化的竞争优势，收入增长显著高于行业平均水平。

• 品牌升级与盈利提升：公司持续推进精品化战略，重点布局高客单价产品如空气炸锅，优化产品销售结构，带动毛利率提升1.50个百分点至35.80%。第三季度毛利率环比提升3.66个百分点至36.87%，显示公司盈利能力持续改善。

• 成本端改善：上游原材料价格企稳回落，缓解了制造成本压力，进一步提升了公司盈利水平。

• 投资评级与估值：分析师首次给予公司“买入”评级，预计2022-2024年摊薄后每股收益分别为2.36元、2.78元和3.46元，对应的市盈率分别为23.3倍、19.7倍和15.9倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2022年前三季度营收26.99亿元，同比增长14.12%；归母净利润2.40亿元，同比增长27.24%；扣非后归母净利润2.38亿元，同比增长40.46%。
• 毛利率：前三季度毛利率为35.80%，同比提升1.50个百分点；第三季度毛利率环比提升3.66个百分点至36.87%。
• 净利率：前三季度净利率为8.82%，同比增长明显。
• 每股收益：第三季度基本每股收益为1.54元/股，加权净资产收益率为11.20%。

财务预测

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3660	3606	4179	4752	5431
净利润(百万元)	428	283	369	434	539
EPS（元）	2.74	1.82	2.36	2.78	3.46
P/E	20.04	30.27	23.26	19.76	15.91

财务结构

• 资产负债率：2022年前三季度为47.08%，较前期有所下降。
• 流动比率与速动比率：分别为1.87和1.43，显示公司短期偿债能力稳健。
• 资产总计：2022年前三季度为37.32亿元，预计2024年将增长至53.79亿元。

投资建议

• 投资评级：买入（首次覆盖），预计公司未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%。
• 风险提示：包括新品研发不及预期、行业景气度下滑、地产市场回暖慢于预期以及行业竞争加剧等。

结论

小熊电器凭借品类覆盖全面、技术实力强劲、渠道布局优化以及品牌影响力提升，在小家电行业回暖背景下，实现了业绩的显著增长和盈利能力的改善。分析师认为，公司在未来几年内有望继续保持增长势头，因此给予“买入”投资评级。