20220824-华鑫证券-策略点评报告_关注业绩情绪冲击_市场风格趋于均衡_7页_333kb

A股市场策略点评总结

核心内容概述

本报告分析了8月24日A股市场大幅回调的原因，并对后续市场走势进行了展望。主要关注点包括中报业绩压力、赛道股一致性共识被打破、北上资金出逃等短期扰动因素，以及国内经济弱复苏、流动性充裕等支撑因素。同时，报告指出市场风格将趋于均衡，建议关注三条主线：业绩确定性高的行业、受益于LPR降息和稳地产的地产链及非银金融、以及受猪周期和极端天气影响的养殖业和种植业。

主要观点

1. 为何大幅下跌？

• 中报业绩压力难逃：近期盈利下行区间的财报密集公布，市场对业绩的担忧加剧，形成“杀业绩”效应。2018年报和2021年三季报期间，市场均出现明显调整，本次中报发布节奏类似，业绩不及预期的公司仍可能对市场形成持续压力。
• 一致共识被打破：赛道股如光伏、锂电等行业的预期受到冲击，小盘股短期拥挤度高企，投资者情绪脆弱，市场出现较大调整。
• 北上资金出逃：人民币汇率跌破两年新低，叠加A股走势不佳，成为外资流出的重要催化因素。

2. 后续市场怎么看？

• 短期业绩风险未完全出清：本周及下周初业绩仍会密集公布，业绩不及预期的情况可能继续影响市场。
• 调整力度有限，9月或迎转机：随着中报落地，业绩扰动逐渐消退。美国经济数据回落，美联储加息预期减弱，人民币贬值空间有限，外资流出压力缓解。
• 成长板块机会犹存：LPR降息和稳地产政策释放积极信号，经济弱复苏与流动性充裕为A股提供支撑，成长板块仍有布局空间，但前期过度拥挤的极致小盘成长行情难以持续。
• 市场风格趋于均衡：建议关注三条主线：
  • 业绩确定性高的行业：如煤炭、火电、电力设备、家用电器、汽车等；
  • 受益于LPR降息和稳地产的地产链及非银金融；
  • 受猪周期和极端天气影响的养殖业和种植业。

关键信息

• 8月24日A股回调：上证指数单日跌幅-1.86%，创业板指和中证1000指数分别下跌-3.64%和-3.65%。
• 中报密集公布：本周（8.22-8.26）是A股迎来的第一个财报密集期，8月27日单日170家公司公布业绩，其中87家净利润同比下滑，归母净利润同比增速中位数为-2.01%。
• 小盘风格拥挤度高企：小盘股短期拥挤度已达到历史高位，市场情绪较为脆弱。
• 人民币贬值压力：在岸人民币跌破6.86，为两年新低，汇率波动成为北上资金出逃的重要因素。
• LPR降息与稳地产政策：释放出宽货币和稳增长的政策信号，对地产链和非银金融形成支撑。
• 风险提示：
  • 经济失速下行
  • 业绩大幅下滑
  • 疫情超预期

图表目录（关键数据）

• 图表1：2018年报期间A股宽幅震荡
• 图表2：2021年三季报期间市场承压
• 图表3：本周（8.22-8.26）A股迎来第一个财报密集公布期
• 图表4：小盘风格拥挤度来到历史高位

投资策略建议

• 短期应对：关注业绩确定性较高的行业，对冲业绩下行风险。
• 中期布局：把握成长板块的机会，但需警惕前期过度拥挤的风格。
• 政策受益方向：地产链及非银金融可能迎来阶段性修复。
• 周期性机会：猪周期与极端天气或推动养殖业和种植业供需矛盾显现，带来投资机会。

研究团队介绍

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师，覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 周灏：金融学硕士，2022年7月加入华鑫证券，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁：金融学硕士，从事中观行业研究和微观流动性追踪。

投资评级说明

行业投资评级：

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