> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为上海东证期货有限公司于2026年6月17日发布的宏观与商品市场分析报告，涵盖金融与商品多个板块，重点分析了5月经济数据、美伊协议影响、市场风险偏好变化、大宗商品供需格局及投资策略建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 金融板块 #### 1.1 黄金 - 美国5月进口物价指数月率1.9%，高于预期。 - 日本央行加息25bp至1%，但未释放强烈加息信号，整体偏鸽。 - 美伊协议对金价影响已基本定价，市场等待美联储6月利率会议，预计按兵不动。 - 当前政策对通胀关注度高于就业目标，黄金短期震荡，需关注美联储主席表态。 #### 1.2 外汇期货（美元指数） - 美伊协议为伊朗带来经济利好，可能推动第二阶段谈判。 - 美元指数短期震荡，市场风险偏好温和回升。 - 美联储6月利率会议可能维持现状，对美元影响有限。 #### 1.3 股指期货 - 5月经济数据不及预期，内需下滑，中国股市内外分化。 - A股表现较强，港股与中概股疲弱，后续支撑A股的仅为资金流入。 - 特朗普称19日前实现霍尔木兹海峡全面重开，对市场情绪有提振作用。 - 投资建议：股指多头继续持有，科技股行情未完。 #### 1.4 国债期货 - 5月经济数据多数不及预期，显示经济K型分化加剧。 - 央行进行4495亿元7天期逆回购，流动性边际转松。 - 长端品种成交量与持仓量双增，市场或押注政策利率切换。 - 投资建议：若担忧短端增量利多，建议做平曲线离场观望。 --- ### 2. 商品板块 #### 2.1 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5月粗钢产量同比下降2.7%，基建投资增速回落。 - 房地产新开工及竣工面积降幅显著，终端需求疲软。 - 钢价难有明显回升，建议震荡思路对待。 #### 2.2 黑色金属（动力煤） - 港口库存季节性去库，但需求释放未达预期。 - 进口煤到港增加，供应环比改善，但电厂库存仍低。 - 预计煤价将随旺季到来而季节性上涨。 #### 2.3 黑色金属（铁矿石） - 焦炭第7轮提涨落地，钢厂利润承压。 - 铁矿石价格延续震荡弱势，但跌幅缓慢。 - 短期矿价或跌至95美元附近。 #### 2.4 黑色金属（焦煤/焦炭） - 焦煤供应偏紧，价格震荡运行。 - 焦炭需求偏强，但供应难以回升。 - 投资建议：短期震荡，关注后期实际供应情况。 #### 2.5 农产品（玉米） - 港口库存季节性去库，但替代压力持续。 - 新季玉米种植成本上升，市场底部支撑坚实。 - 投资建议：价格深跌空间有限，短期止跌震荡。 #### 2.6 农产品（生猪） - 生猪供给宽松，猪价反弹缺乏驱动。 - 农业部会议指引待观察，远月合约支撑较强。 - 投资建议：短期观望，关注出栏节奏与去产进展。 #### 2.7 农产品（棉花） - 美国种植面积回升，巴西收割进度缓慢。 - 厄尔尼诺气候或改善美棉生长环境。 - 投资建议：短期震荡，关注天气、下游需求及政策动态。 #### 2.8 有色金属（铂） - 铂钯供应不及预期，库存调整后价格震荡。 - 外盘交仓空间有限，铂钯比企稳。 - 投资建议：单边谨慎，建议套利机会为主。 #### 2.9 有色金属（铅） - 再生铅炼厂因停电停产，影响短期供应。 - 铅价或震荡整理，建议中线反弹沽空。 #### 2.10 有色金属（锌） - LME锌库存增加，贴水扩大。 - 锌价短期震荡，建议布局内外反套策略。 #### 2.11 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业麻米错项目预计Q3投产，产能释放预期增强。 - 矿端供应紧张缓解，盐端持续去库。 - 投资建议：逢低做多，关注供需变化。 #### 2.12 有色金属（锡） - 锡业股份收购大井子锡业，整合冶炼产能。 - 锡价短期震荡，远月合约受成本支撑减弱。 - 投资建议：震荡思路，关注地缘局势及新质需求。 #### 2.13 能源化工（原油） - 美伊协议签署后，伊朗石油出口恢复预期增强。 - 原油价格延续跌势，风险溢价回落。 - 投资建议：短期风险溢价可能进一步下降。 #### 2.14 能源化工（液化石油气） - 美国允许伊朗恢复石油出口销售，影响油价走势。 - 液化气价格随原油回调，港口库存累库。 - 投资建议：短期价格宽幅震荡。 #### 2.15 航运指数（集装箱运价） - 马士基集装箱船重返红海，运价有所回升。 - 现货涨幅不及预期，市场看空情绪升温。 - 投资建议：多空分歧加剧，建议以震荡思路对待。 --- ## 总结 本报告从宏观与商品市场多角度分析了当前市场环境，指出全球经济与地缘政治因素对市场情绪和价格走势的影响。金融板块中，黄金与美元指数受美伊协议影响震荡，股指与国债期货则受经济数据与政策预期主导。商品市场中，黑色金属、有色金属及能源化工均面临供需矛盾与政策变化的双重影响，建议以震荡思路为主，关注政策落地与市场情绪变化。整体来看，市场在风险偏好回升与基本面疲软的交织中呈现复杂走势，需密切关注后续政策及数据指引。