20240304-华创证券-_每周经济观察_第7期_有多少家电可能会_以旧换新__19页_2mb

家电“以旧换新”分析与总结

一、全国家电保有量

截至2022年末，中国5类家电（空调、油烟机、彩电、冰箱、洗衣机）的保有量约为288亿台，其中城镇居民保有205亿台，乡村居民保有83亿台。这一数据与商务部（30亿台）、家电协会（294亿台）的估算值相近。

二、有必要以旧换新的家电量

基于家电安全使用年限（8-10年），测算结果为：

• 空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机有必要更新的数量分别为0.5亿、0.5亿、2亿、2亿、2.4亿台。
• 合计73亿台，占2022年末保有量的253%，占2022年内销量的3256%。
• 若全部置换，销售额可达24万亿元。

三、实际以旧换新量

• 转化率为244%，即有必要更新的家电中有244%会转化为实际换新。
• 实际更新量：
  • 数量：18亿台（占2022年内销量的79%）。
  • 金额：5787亿元（占2023年社零的12%）。
• 需注意的是，这部分更新并非短期内全部完成。

四、宏观经济观察

1. 需求：汽车零售增速负增长，地产及土地成交偏弱。
2. 生产：多数行业开工率好于去年，但工地复工有待恢复。
3. 物价：农产品价格持续下行，国际油价反弹。
4. 外贸：出口量回落，价因素低位震荡；韩、越电子链出口表现强劲。
5. 利率债：特殊再融资债年内第二例发行，专项债发行计划更新。
6. 资金：资金分层现象明显，利率债短期下行。

五、风险提示

• 数据更新可能存在延迟。
• 测算基于假设，存在偏差风险。

六、结论

家电“以旧换新”市场潜力巨大，实际更新量约占2022年内销量的79%，且金额占2023年社会零售的12%。然而，经济景气度整体呈现分化，需警惕潜在风险。